美国经济衰退即将到来? 黄金多头别高兴的太早
摘要:美国经济即将陷入衰退泥潭?专家:经济依旧向好,市场过分夸大衰退风险,黄金或会失望
越来越多的分析师认为美国经济衰退迟早会到来,而当前的问题仅在于“何时到来”。本次关于NBER经济衰退指标的文章,将有助于判断经济衰退是否真的即将来临,以及这对黄金意味着什么。
越来越多的分析人士预测,到2020年,美国将陷入衰退。例如,根据摩根大通12月发布的“实时定量监测”,经济衰退的风险从2018年3月的16%跃升至35%,为历史最高水平。
同样,1月份接受CNBC Fed调查的受访者认为,未来12个月经济衰退的可能性为26%,这是自2016年1月以来的最高水平。根据《华尔街-日报》2月的调查,未来12个月内美国开始衰退的几率约为25%,为2011年10月以来的最高水平,高于去年的13%。
路-透社调查显示,明年经济衰退的机率中值从1月的20%升至2月的25%。2020年的前景更加黯淡,未来两年出现衰退的可能性为40%。另外,最关键的是,费城联储的调查显示,美国经济在今年年内萎缩的机率为23%,为2008年以来最高。
当下市场对经济衰退的预期正在上升。但这些悲观的预测是否正确? 毕竟,没有人预测到过大衰退。美股在过去5年里被预测了9次衰退,然而事实上却走出了牛市行情。
因此,更靠谱的办法是基于真实的事实和最新的数据寻找一些线索。经济衰退的定义如下:经济活动持续数月显著下降。投资者通常可在实际GDP、实际收入、就业、工业生产和批发零售这5组数据中看到。
下图描绘了美国1996年第一季度至2018年第三季度的实际GDP(2007年第四季度为100)。正如目前所看到的,GDP目前正在增长的事实并不意味着什么——尽管之前经济在扩张,但最近两次衰退打击了经济。实际上,这是商业周期的主要特征:扩张之后就是收缩。
图1:1996年第一季度至2018年第三季度美国实际GDP(2017年第四季度=100)。
一般而言,经济增长速度先是放缓,然后才出现衰退(如上图所示)。但我们现在没有看到放缓。反而由于特朗普的宽松财政政策,最近经济增长速度有所加快。
对我们来说,这意味着我们在今年不会陷入衰退。对看涨黄金的人来说,这是个坏消息,因为在经济衰退期间,黄金才会更耀眼。
看看另外四组数据:实际收入、工业生产、就业和零售销售。1998年至2018年这段时间来呈现了两次衰退。可以在这里看到与实际GDP表现类似的故事:一开始经济增速放缓,随后达到峰值,然后才陷入衰退。
图2:1998年1月至2018年11月(2007年12月=100)扣除转移支付(蓝线)、工业生产(绿线)、零售商销售额(紫线)和(红线)实际个人收入。
没有看到放缓或见顶——相反,四个系列都在稳步增长,有时甚至相当陡峭。
结合实际GDP数据的表现,这表明市场对即将到来的衰退的担忧被夸大了,至少根据NBER的标准是这样。黄金多头可能会失望。
不过,必须要知道的是,NBER指标具有滞后性,它不做实时判断,而是向后看以确定波峰和波谷的日期。例如,确定2007年12月的峰值日期是在实际发生11个月之后。
因此,即使目前的数据没有显示经济衰退,NBER也可能在今后几个月宣布,经济实际上已经进入了衰退。这就表明了NBER经济衰退指标对想要购买黄金作为避险的贵金属投资者的作用有限。
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