上海原油期货合约下跌近9% 仓储费标准调整

　　4月17日，上海原油主力合约进一步下跌，跌近9%。调整仓储费带来的影响。4月16日下午盘后，交易所宣布调整上海原油期货的仓储费标准，从原来的约6元/桶月，调高到约12元/桶月。显然市场对此已有所察觉，昨天到今天(4月16日)，上海原油期货各月份合约之间的价差出现了波动，从原来的-7元/桶，转变为-13元/桶。听风就是雨，市场的反映真的很高效。

　　由于之前所提到的，在中国高度依赖进口原油的这个大前提下，上海原油期货仓单永续，仓储费固定，保证金内外差缩小，三大特点使得上海原油期货容易偏强。在3月的合理偏强之后，4月份没有对市场的价格关系变化做出调整，反而变成“不合理”的偏强状态。交易所在扩充了一次大连地区的交割库容后，决定调高自6月15日之后的仓储费。其引导的意图很明显，打压近端合约对外盘的溢价，以期回归合理。在目前的情况下，仓储公司现在觉得6元的仓储费低了也是客观的。目前境外原油库存也处于急剧增加的阶段，美国周报显示当周美国原油库存上升2000万桶水平，库欣地区乃至其他地区的罐容紧张，租金大幅上涨!机构预计，到5月中旬库存可能要达到商业油品库存的罐容上限!

　　这次仓储费的调整，促进了近端合约价格降低，抬高了远期合约的价格，远期价格曲线更加陡峭。毫无疑问，在供大于求的情况下，库存增加，需要消耗罐容，如果维持之前的6元，对于仓储公司而言是不公平的。提高仓储费，有利于扩容，对于近端合约与外盘的套利估值之间回归是有利的。市场的表现也是立竿见影。但是，远端合约之间的价差如果维持这么高，就又产生新的问题，就是和外盘远端的月差比，今天的市场反应可能就打的偏高了。由于仓储费界定了上海原油期货的月间正套价差的上限，如果大家认为未来市场从供大于求转变为供需平衡或者供不应求，其实可以通过交易套利即正套(多前空远)去修正。

　　有多头指出，那会不会出现因为仓储费过高，对于多头交割是不公平的，而有利于空头套利交割，并使得空头可以不断去刻意打低近端合约的价格?有可能性，但是我觉得，第一内外套利寻求的是利润，偏低之后，内外套利空间小了，交割也自然就少了。整体而言，规则应该寻求两端的公平。希望看到仓储费的上调，也希望看到未来供需基本面变化后的下调。第二，整体上我们的交割仓容还是偏少，第一岸罐交割，这些岸罐要有保税资质和较好的管理，符合条件的并不多。