股票推荐每日一股（2019年9月18日）

　　京东方A：逆势持续扩张，静待行业拐点

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：陈杭 日期：2019-09-16

　　业绩总结： 公司2019年上半年实现营业收入 550.4亿元，同比增长 26.6%;

　　实现归母净利润 16.7亿元，同比下滑 43.9%。 其中 Q2单季度实现营业收入285.8亿元，同比增长 30.5%，环比增长 8.1%;实现归母净利润 6.2亿元，同比下滑 35.5%，环比下滑 41.4%。

　　面板行业仍处周期底部，公司以量补价保持收入增长。 从 Q2面板价格数据看，面板行业仍处于周期筑底阶段，需求方面消费电子终端需求持续疲软，供给方面大陆厂商扩产周期尚未结束，韩国主要厂商转产计划延缓。 公司在此环境下仍保持了 2019H1显示器件出货量全球第一，出货面积同比增长 23%。 持续巩固五大主流产品的市场领先地位;创新应用出货量同比增长 21%，出货面积同比增长 49%，其中 ESL 和穿戴市占率全球第一，拼接市占率全球第二。高分辨率、触控、窄边框、大尺寸等高附加值产品销量及内部出货占比均大幅提高。

　　盈利能力短期承压，公司加强费用管控成效明显。 面板价格下跌带来 19H1公司端口器件毛利率同比下滑 3.3pp，导致公司整体毛利率同比下滑 2.4pp。 但公司在费用端加强管控，经营指标改善明显。销售费用率同比下降 0.5pp，管理费用同比下降 0.9pp，财务费用同比下降 0.6pp，研发费用同比大幅提升 82.8%，带来研发费用率同比提升 1.6pp。公司持续加码研发，有望在新型显示和物联网领域持续突破，不断提升 DSH 三大板块全球竞争力。

　　盈利预测与投资建议。 考虑面板价格持续下跌的影响，下调公司 2019-2021年EPS 至 0.13/0.17/0.23元， 对应当前股价 PE 为 29倍、 22倍、 17倍， 考虑 LCD逆势扩张趋势和柔性 OLED 龙头地位，维持“买入”评级。

　　风险提示： LCD 和 OLED 产量或不及预期;显示器件市场价格持续下跌的风险;汇率波动的风险。

　　航发动力点评报告：市场化债转股助力公司夯实基础，释放业绩

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：武雨桐 日期：2019-09-16

　　公司是航发集团整机资产唯一整合平台

　　公司是航发集团航空发动机、燃气轮机制造资产的上市平台，发动机种类实现了涡扇、涡喷、涡轴、涡浆及活塞的全品种覆盖。此外，航发集团尚有东安公司、兰翔机械以及研究院所606、608所等资产尚未证券化，未来不排除继续以航发动力为平台进行资产整合的可能性。

　　我国航空发动机国产化进程快速推进

　　我国已经具备自主研发与制造先进航空发动机的能力。当前国产仿制航发及具备自主知识产权的太行系列发动机基本可以满足我国军机动力国产化的需求。且公司目前生产及在研的发动机型号，可覆盖所有军民用飞机机种，并能在未来形成了良好的型号迭代节奏。我们预计，随着我国航空发动机国产化进程的不断加快，公司业务规模将迎来快速增长。

　　盈利预测及估值

　　随着我国航空发动机国产化程度不断加深，新型军机装备部队提速;同时公司资产结构通过债转股得到进一步优化，促进业绩释放。我们预计未来公司业务规模及盈利将以较快速度持续增长，上调航发动力至“买入”评级。对应2019-2021年公司EPS为0.54/0.69/0.79元/股，对应PE为42/33/29X。

　　风险提示：军品订单不达预期;产品研制进度缓慢。