拓邦转债072139申购价值分析 申购代码072139

　　公司简介

　　经过十几年的高速发展，拓邦现已发展成为以中国领先的智能控制技术为核心，不断拓展其应用领域的中国一流智能控制方案提供商。公司的智能控制器、直流无刷电机、空心杯电机及驱动器、动力锂电池、储能锂电池等产品广泛应用于家庭、工业、医疗等领域，销售遍及全球几十个国家。

　　公司的智能控制器产品涵盖家用电器、医疗器械、工业控制、电动工具、家居护理、冰洗卫浴、驱动电源等相关智能控制产品。拓邦集研发、生产和销售于一身，拥有强大的研发团队和专业的自动化生产线，以及完善的售后服务体系;提供最优质智能控制解决方案和产品的同时，可提供JDM/ODM/EMS服务。

　　发行信息及条款分析

　　发行信息：本次转债发行规模为5.73亿元，网上申购及原股东配售日为2019年3月7日，网上申购代码为“072139”，缴款日为3月11日。公司原有股东按每股配售0.57元面值可转债的比例优先配售，配售代码为“082139”。网上发行申购上限为100万元，主承销商中信建投最大包销比例为30%，最大包销额为1.72亿元。

　　基本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.50%、第四年为2.00%、第五年为2.50%、第六年为3.00%。转股价为5.64元/股，转股期限为2019年9月16日至2025年3月7日，可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值116%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金全部投资于拓邦华东地区运营中心项目。

　　申购价值分析：预计上市价格在[105,109]区间，建议积极申购

　　拓邦股份前身为拓邦设备，成立于1996年，在家电智能控制领域已有20多年的经营历史，目前已发展成为国内智能控制器领域业务体量最大的公司。其智能控制器解决方案主要应用于家用电器、电动工具领域，并向园林工具、开关电源、个人护理、汽车电子、工业控制和燃气控制等等领域不断拓展。公司业绩从2014年开始进入快速上升通道， 2017年创下历史最高的46.82%的增速，归母净利润增速达到45.55%，亦处于历史高位。2018年业绩快报显示，公司实现营收34亿，同比增长27%，归母净利润2.2亿，同比增长5.7%。净利润增速小于收入增速的主要原因在于公司原材料成本上升较多，2018年以来生产智能控制器所需上游部分原材料价格大幅上涨，公司经营成本显著提高。

　　本期拓邦转债规模5.73亿，评级AA。正股弹性较大，过去100周年化波动率约40.27%，预计随着大宗商品价格下降降低公司原材料成本压力，今年业绩增速将有所回升。近期股价表现亮眼，预计转债上市转股溢价率5-10%，上市初期价格105-109元，建议投资者可积极参与申购。