基金经理怎么选择?老将和新人哪个好?
老将和新人对比
对新人普遍担忧
1、经验不足。
没有经历过一轮牛熊周期(5-7年)的考验,甚至没有经历过一个小周期(3年)的考验。 注:有些基金经理曾经管理过集合产品或者私募的,其实也算有管理经验的。
2、没有成熟的投资系统。
许多人是在任基金经理后才开始搭建投资体系的,有些人快、有些慢。有些人在这个过程中东试试、西摸摸,经常风格漂移,有些人经过很长时间才找到适合自己的投资体系。在没有成熟的投资系统之前,很难保证有稳定可持续的超额收益。
3、能力圈比较小、擅长的行业不多。
有些基金经理刚刚从研究岗位转行做投资,主要只擅长自己原先研究的行业,对其他行业不熟悉,投资范围单一。有些能做到固守能力圈,倒还好,可以当成一个主题基金去配置。有些基金经理明明不擅长,又忍受不住其他行业的诱惑,踏出能力圈,就会产生认知风险。
4、任职不稳定。
基金经理优胜劣汰很快,新人基金经理,做得好的,经常会跳槽。
5、部分新人投资策略较激进。
有些基金经理为了出名、扩规模、争排名,会采取持仓集中、仓位择时、行业集中等方式做出业绩,有点不成功便成仁的意思。这种基金经理,即使业绩好,我也不建议买,对基民太不负责任了。
新人基金经理的优势
1、 规模小。
一是调仓会比较容易,尤其对于那些换手率较高的基金经理来说有优势。二是可以参与一些中小盘、流动性差的股票的投资机会。三是打新有更多超额收益。
2、 冲劲足。
年轻人,精力旺盛,刚刚走上投资岗位,急于证明自己,工作也会更加勤奋。另外像消费电子、创新药、互联网等行业变化非常快,需要足够的精力去应付。如果没有及时的学习和跟进,很容易掉队。
老将的优势
1、 经验更丰富、心态更成熟。
A股波动大、变化快,老将经历过的风雨更多,各种极端行情都见怪不怪,心态更成熟,不容易犯错。
2、 风格更稳定,超额收益能力确定性更强。
一是投资体系更加成熟、完整,并且经历过不同的市场行情检验,可以稳定转化为超额收益。二是对公司内在价值的判断更精准。研究是需要慢慢积累的,积累的足够多就能建立研究竞争优势,研究新股票的效率也会更高。
3、 能力圈更大、更牢。
担任基金经理时间长了之后,研究过和投资过的行业也会更多,可以适合更多的市场情况,不像某些能力圈小的基金经理,当风口不在自己能力圈的时候,业绩就比较差。
4、 更能适应大的规模。老将大多在大规模上适应了较长时间,而新人刚刚上大规模,需要
更多时间适应。
老将的不足之处
1、 资历老不代表能力强。
有些老将只能说是混的时间比较长而已。
2、 规模偏大。
基金经理成名后,规模是最大的问题。大部分基金经理都迈不过100亿的坎,即使优秀的基金经理也很难在200亿以上做出好的业绩。规模也是限制我们继续买优秀基金经理的最大因素,迫使我们不得不去寻找规模小的、年轻的潜在大佬。
3、 冲劲不足。
年纪增大后难免精力下降、冲劲不足,投资是认知的变现,如果的研究深度不够,超额收益难以维持,尤其是新兴行业和成长风格,变化较大,新人往往表现更好。
4、 管理事务增加,投研时间减少。
有些老将在基金公司渐渐走上管理岗位,担任副总、权益总监等职务,承担了管理部门和培养年轻人等工作,在投研方面的精力就会减少。
从基民投资的角度分析
1、 新上任的、年轻的、低调的、小公司的基金经理难以研究。
选基不能只看历史业绩,还需定性分析,老将和明星基金经理有更多的曝光机会(路演、访谈、演讲等),便于我们定性研究。
2、没有精力去研究的基民尽量买老将。
有很多新人基金经理可能在某一年业绩很突出,后来就慢慢的不行了,比如现在还有谁记得宋昆、魏伟、任泽松、左金宝、李会忠等人?他们曾经可是过去某年排名顶尖的红人。
那些已经证明过实力的优秀老将,比如张坤、谢治宇、朱少醒、董承非等人,虽然没有哪年拔尖,但再过5年甚至10年,他们大概率还能存活在这个市场上并且业绩还不错。如果你没什么精力深入研究基金经理,买老将会更加稳妥,收益也不会太差。
3、 曾经的老将跳槽到新公司后,是非常有投资价值的。
例如睿远傅鹏博、赵枫、嘉实洪流、中庚丘栋荣、博道张迎军等。他们过去的投资能力得到了证明,换了一个基金公司,规模清零,有较好的投资价值。
4、新人的规模较小,便于我们一直持有,不用担心他规模太大。
很多基金经理随着成名,规模也迅速膨胀,例如中欧周应波、华安胡宜斌、信达澳银冯明远、工银袁芳等,迫使我们不得不换新基金。
新老优秀基金经理名单
挑选基金经理诚然还要看背后的投研团队、基金经理从业背景、基金经理管理年限、投资理念、选股标准、投资业绩、业绩的稳定性、风险控制能力、基金经理对比等综合信息,但为了快速选择样本基金经理,本着基金经理的投资年限和年化收益率原则,从全市场选择优秀的基金经理。选择梯度分为投资年限10年以上,5年—10年,3—5年,2—3年,2年以下年限则不包含。
一、投资年限2—3年
投资年限在2-3年的基金经理,业绩表现好的基本上会与当下的市场风格比较贴近。选取了比较有代表性的19位基金经理(按任职年化回报超过15%,2018年的跌幅小于30%,代表性产品规模大于2亿),这些代表性产品今年的涨幅多数都在20%以上,比较熟知的基金经理有于洋、葛晨、王园园、郭睿、乔迁等。未挑选投资年限1-2年内的,不是因为基金经理不优秀,是因为2019年以来市场表现较好,基金的业绩好有部分可能是市场的因素导致;对于投资年限在1-2年内的,可以关注的基金经理名单有:萧嘉倩(南方教育股票)、田彧龙(交银数据产业)、郑巍山(银河创新成长)、楼慧源(交银医药创新)、刘潇(中银医疗保健)、樊勇(金鹰信息产业股票A)等。
二、投资年限3—5年
在投资年限处于3—5年中的,选取了42位有代表性的基金经理(剔除部分在2018年跌幅较大的),比较有代表性的基金经理有冯明远、何帅、周应波、杨浩、焦巍、袁芳、胡昕炜、李进、谭寒冬、葛兰等。这些基金经理都经历过2018年熊市的考验,而且投资风格迥异,有消费的、医药的、成长的、均衡的、行业主题的,但他们在各自擅长的风格领域内中长期业绩均表现优异。
三、投资年限5—10年
在投资年限5—10年中的,选取了35位有代表性的基金经理(剔除了部分在2016、2018年跌幅较大的),比较有代表性的王崇、雷鸣、黄兴亮、赵蓓、张坤、王培、萧楠等等。这些基金经理都经历了2016年的熔断、2018年的熊市,投资经验较为丰富,经历过不同阶段的市场,投资理念得到了进一步的打磨,这些基金经理可能在做投资时可能更偏长期的视角。投资者在购买这些基金经理的产品,持有的时间越长,效果可能会更好。
四、投资年限10年以上
在A股中,投资年限超过10年以上的基金经理不超过100位,但是长期业绩较好的也不多就10位(大体上是按照基金任职年化回报大于10%),比较有代表性的是:朱少醒、傅鹏博、董承非、刘彦春等。这10位基金经理完整的经历了A股2014-2015年的牛市、2016、2018年的熊市,面对不同市场的波动能够泰然处之。这些基金经理的风格也不一,有的偏成长价值、有的偏蓝筹白马、有的偏非白马、有的偏产业趋势投资。
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