【交运物流概念股】2021交运物流概念股龙头价值解析

　　业内表示，随着长三角一体化上升为国家战略之后，沪苏浙皖将进一步加深合作，着力将长三角地区建设成为我国发展强劲活跃的增长极，成为全球资源配置的亚太门户，成为具有全球竞争力的世界级城市群。长三角未来几年将加快推进综合交通基础设施互联互通等一系列重点工程，伴随着更为一体化的区域关系，城市间的人流、物流、信息流、资金流的流动将更为频繁，交运物流类公司有望获益。

　　相关上市公司：

　　德邦股份(15.38 -2.04%)：是上海市青浦区本地的公路快运与快递服务公司。

　　澳洋顺昌(5.17 -1.15%)：是江苏的专业从事金属材料的物流供应链服务公司。

　　皖通高速(6.41 +0.00%)：安徽省唯一的公路类上市公路。

　2021交运物流概念股龙头股价值解析

　　宜昌交运：净利润下滑17%，转型旅游是看点

　　宜昌交运披露16 年一季报：第一季度公司共实现收入4.15 亿元，同比增11.97%;实现归属上市公司股东净利润0.13 亿元，同比降17.15%，扣非净利润0.12 亿元，同比降10.61%。

　　财务费用增加、投资收益和营业外收入下滑为利润下行主因：1Q2016 公司实现收入同比增11.97%至4.15 亿元，成本同比增12.28%至3.56 亿元，致使毛利率小幅下滑0.2 个百分点至14.2%，与去年同期相比基本持平。但由于子公司天元物流公司借贷利息本期费用化，而去年同期资本化，财务费用大幅增加至591 万元，同比增132.82%;加之理财资金减少，投资收益同比大幅下降77.78%，减少79.42 万元，以及由于不再有处置闲置船舶得来的营业外收入，该科目较去年同期减少183.99 万元。以上因素共同导致利润显着下降。

　　旅游服务期待潜力释放：水路旅游服务方面，2016 年公司目标全年接待游客35 万人，其中随着“交运*两坝一峡”不利因素逐渐减轻，去年9 月份后已经恢复增长，与此同时“交运*长江三峡”项目亦有望在开通一年后成熟，继续释放公司水路旅游板块潜力;公路旅游服务方面随着“交运*长江三峡”旅游产品的投入运行，公司旅游船和旅游车的协同效应将更加明显，西生态文化旅游圈公路旅游客运项目盈利状况有望获得改善。与此同时，公司背靠定位三峡旅游开发的新任大股东宜昌交旅集团，且作为旗下唯一上市平台，旅游产业更具想象空间。

　　投资建议：我们预计公司2016 年-2018 年的收入增速分别为12.2%、12.8%、13.6%，净利润增速分别为2.8%、4.5%、12.3%，首次给予增持-A的投资评级，6 个月目标价为24.9 元，相当于2016 年67 倍市盈率。

　　风险提示：旅游服务增长低于预期。

　　福星股份：一季度业绩靓丽，全年将超预期

　　公司公布一季报，实现营收 31.3 亿元(由于本期房地产结算收入增加同比增 42%)，归母净利润 2.6 亿元(同比增 32%)，归母扣非净利润 2.5 亿元(同比增 122%)。

　　投资要点：

　　地产业务业绩持续释放，毛利率、净利率稳步提升。由于一季度结算收入大增带动营业收入同比大增 42%至 31.3 亿元，毛利率 27%(较 15 年年末+2.1 个百分点)，净利率 8.5%(较 15 年年末+2.7 个百分点)。 15 年地产业务营收 71.4 亿元， 同比+9.6%，毛利率 29.2%，增加 5.5 个百分点。截至 16 年第一季度末，预收账款约 53.4 亿元，加上一季度营业收入已达 84.7 亿元(占 15 年全年营业收入 105.5%)，预计 16 年全年业绩将超预期， 实现销售金额约 101.8 亿元(+20%)。 地产业务 15 年全年销售面积 104万方(+13.3%)，销售金额 84.8 亿元(+13.7%);结算面积 101 万方(+16.6%)，结算收入 66.1 亿元(+2.2%).15 年末待开发建面 767 万方，可售存量约 95 万方，持有型物业约 15.4 万方，其中群星城(8.6 万方)出租率 98%，东澜岸广场 (2.9 万方)出租率 97%。

　　公司债券顺利发行，流动资金充裕。公司拟非公开发行规模不超过人民币 30 亿元公司债券，用于公司偿还金融机构借款及补充流动资金，目前已获证监会批准。3 月 30日，已完成 16 年非公开发行公司债券(第一期)6 亿元的公司债券发行，利率 5.5%，期限 5 年，融资成本大幅低于此前公司债利率，债务结构不断优化，融资成本下降。一季报显示目前公司货币资金约 72.7 亿元(同比增 165%)，为持续稳健经营奠定基础。 此外，净负债率降 7 个百分点至 90%，资产负债率降三个百分点至 70%。

　　公司以福星智慧家为载体，积极扩展社区 O2O 基础服务和增值服务，创造新的盈利点。福星智慧家首创物业众筹模式，截至目前服务面积已达 8000 万平方米，服务人群约 180 万人并进入上海、成都、西安、北京等地，实现跨区域发展。

　　公司在武汉三环内拥有丰富项目储备， 持续受益武汉市场回暖， 全年业绩有望超预期。福星智慧家成长迅速，服务面积稳步扩容，预计将成为新的利润引擎、优化业务结构。当前股价已低于非公开发行价格 12.66 元，RNAV16 元/股，是不可多得的投资洼地。暂不调整盈利预测，预计 16-18 年营业收入 98、111、122 亿元，对应增速分别为 21%、14%、10%，三年复合增速 15%;16-18 年最新摊薄 EPS 为 0.62、0.82、0.93 元，三年复合增速 23%，对应当前股价 PE18、14、12 倍，建议逢低吸纳等待价值回归，6-12 月目标价 15.8 元，对应 16 年 PE25 倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：短期内市场波动剧烈，智慧社区推广不达预期等。

　　南国置业：瑕不掩瑜 未来升值可期

　　营业成本同比大幅增长，纳税支出拖累全年业绩。2015年，公司实现营业收入30.51亿元，同比上升15.25%，主要原因是本年度实现销售可结转的物业增加所致。营业成本较上年同期增长了39.16%，营业成本的增长幅度大于营业收入，主要归因于本年度结转的物业项目毛利率较低所致。公司实现营业利润1.93亿元、利润总额1.94亿元、归属于上市公司股东的净利润3068.72万元，较上年同期分别减少了72.25%、72.14%、 93.74%，目前公司处于战略转型阶段，当期选择性持有了部分溢价能力较高的优质商业物业，对当期业绩造成一定影响。此外，公司今年预交 2.3 亿元土增税，税金支出较同期大幅增长拖累结算期业绩，同时部分商业地产的延迟整售也拉低了今年的盈利水平。

　　协同模式释放巨大活力。公司作为中国电力建设集团的房地产开发业务运作平台，在融资、项目获取等方面得到其大力的支持。2015年10月公司再次增资成都海赋并实现并表，这也是公司从电建地产手里获得的第三个地产项目。电建地产作为公司的控股股东，拥有超 700 万方的土地储备，年销售额近 200亿元，拥有雄厚的资金实力及项目资源获取能力。公司借助电建的平台和资源，与集团产生良性的协同和互动，业务模式和盈利模式都不断创新释放出巨大活力，可期后续的资产整合将不断助力公司的跨越式发展。此外，公司还与武汉房融金融服务有限公司签署了战略合作协议，这次合作有助于双方整合各自优势资源，打造全方位满足业务、商业、金融机构的商业地产平台，该合作也正式开启了公司向商业地产轻资产转型之路的进军。