为何美国通胀“降不下去”，中国却面临通缩风险？

当发达国家的央行还在与顽固的高通胀作斗争时，中国的情况却截然相反。

官方数据显示，6月份消费者价格指数(cpi)与去年同期持平，而生产者价格指数(ppi)则以2016年以来的最快速度下跌。相比之下，美国的通胀率在去年6月达到9.1%，在美联储多次加息的情况下，上月仍高达3%。就连一度几乎是通缩代名词的日本，5月份的通胀数据也达到了3.2%。

自去年3月以来，发达经济体受到能源和食品价格飙升的打击尤为严重，但由于中国对能源价格实行了管制，因此免受了最严重的价格波动。不过由于国内消费需求疲软，中国正面临通货紧缩的风险。

不过中国在刺激需求方面做的努力并不少。与其他西方国家一样，在疫情期间，中国实行了宽松的货币和财政政策。

2020年，中央财政发行了1万亿元的抗疫特别国债，并将政策利率下调了30个基点。2022年，人民银行两次降准，为实体经济提供超一万亿元长期流动性，并再次降息20个基点。

然而，这些财政刺激措施并没有发挥出太多的作用。相比之下，美国的刺激措施似乎是立竿见影，甚至一定程度加剧了通胀。

仔细研究后会发现，我国的财政刺激大多以减税以及防止失业的形式实行，最终流向基础设施支出和企业等领域。但是美国的财政和货币刺激计划多以直接给予消费者补贴，或者以失业救济金的形式发放，效果直接作用于消费者。

除此之外，虽然全球各国都受到了供应链中断的影响，但是基于中国“世界工厂”的体量，疫情期间的供应中断给中国带来的影响更为明显。大量企业关闭，失业率上升，家庭“资产”较此前“缩水”严重。

出于对未来的不确定性，人们在消费上变得更加谨慎。而由于感受到消费者需求疲软，一些私营部门也不愿投资。

有经济学家警告称，消费者价格可能进一步走弱。尽管6月份中国总体通胀率持平，但剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率较上月下降0.1%，这可能表明消费复苏势头正在减弱。

不过就在发布消费者价格数据后，有关部门就延长了针对开发商的一揽子信贷相关措施，旨在稳定房价。摩根士丹利分析师表示，未来几周可能会出台进一步的住房和基础设施宽松政策，这对稳定总需求至关重要。

数据显示，央行今年已将政策利率下调了10个基点，许多人预计，第三季度将进一步降息，并且会出台更多措施，不过当下任何支持都将是渐进式的。