明日新股上市一览表 锦浪科技开板价预测

　　重要数据一览表

　　点评：

　　1.公司简介

　　宁波锦浪新能源科技股份有限公司创建于2005年。公司立足于新能源行业，专注于分布式光伏发电领域，为一家专业从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业。

　　2.行业信息

　　光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应而将光能直接转变为电能的一种技术。太阳能电池经过串联后进行封装保护可形成大面积的光伏电池组件，再配合上逆变器等部件形成了光伏发电系统。太阳能电池组件所发的电全部都要通过逆变器的处理才能对外输出，逆变器属于光伏发电系统的核心设备。

　　根据欧洲光伏工业协会统计数据，全球光伏累计装机容量由2000年的1.3GW增至2017年的404.5GW，年复合增长率达40.17%。全球光伏年新增装机容量增长趋势明显，年装机量由2000年的0.3GW增至2017年的99.1GW，年复合增长率达40.66%。2017年全球光伏发电年新增装机容量较2016年增长比例达29.37%，市场容量持续增长。中国新增装机容量53GW位列新增装机容量第一，美国新增10.6GW光伏装机容量位列第二。自2011年以来，美国、中国以及亚太等其他地区和国家装机增长速度已经超越传统欧洲光伏市场，占据主导地位。

　　欧洲光伏工业协会发布的《Global Market Outlook For Solar Power/2018-2022》报告预计2018年全世界光伏的新增容量将超过100GW，按照平均增长幅度计算，至2022年度全球新增光伏装机容量将达到150GW，2022年累计光伏装机容量将达到1,000GW左右。

　　根据国家能源局统计数据，2015年至2017年，中国分布式光伏新增装机容量及累计装机容量增长不断快速增长。受上网电价调整等多重因素影响，2017年光伏发电市场规模快速扩大，新增装机容量53.06 GW，其中，集中式光伏电站33.62 GW，同比增加11%;分布式光伏19.44 GW，同比增长3.7倍。分布式光伏发电规模呈现高速增长趋势。

　　根据《能源发展“十三五”规划》，到2020年底，我国太阳能发电装机将要达到110GW以上，其中分布式光伏占60GW。根据国家能源局统计数据，截止2017年底，全国新增分布式光伏发电装机容量为19.44GW，累计分布式光伏发电装机为29.66GW，占累计总装机容量22.73%，离达成2020年分布式光伏发电占累计光伏总装机容量的57.14%的目标距离较远。

　　公司主要竞争对手有阳光电源、特变电工、科士达、华为等。

　　3.公司详情

　　公司的主要产品为组串式逆变器，其主要用途为将太阳能电池组件产生的电能，变为稳定的、符合电网电能质量要求的交流电能接入电网，是太阳能光伏发电系统不可缺少的核心设备。目前产品已经远销世界八十多个国家。公司先后被世界著名光伏权威调研机构EuPD连续三年(2016-2018)授予“顶尖逆变器品牌”称号，连续两年(2015&2016)被“光伏品牌实验室”评为“中国光伏品牌排行榜组串逆变器品牌价值前三”等。公司产品先后应用于上海世博会、法国巴黎埃菲尔铁塔等国内外标杆项目和地标建筑。

　　竞争力

　　根据GTM Research于2017年6月发布的《Global PV Inverter & MLPEs Landscape》(全球光伏逆变器概览)，在GTM Research的调研报告及其确认中，公司在2016年度全球单相组串式逆变器的排名为第5，市场占有率7%;在2016年度全球三相组串式逆变器中，公司排名第8，市场占有率1%。根据GTM Research于2018年4月发布的《Global Solar PV Inverter Market Shares and Shipment Trends》(全球光伏逆变器市场份额及出货量走势)，公司在2017年度全球单相组串式逆变器的排名为第5，市场占有率8%;在2017年度全球三相组串式逆变器中，公司排名第4，市场占有率4%。

　　公司自2011年起被持续认定为国家高新技术企业;拥有多项专利及自主研发的专有技术，截至招股说明书签署之日，公司已取得专利证书的专利51项，公司及公司产品获得了多项荣誉与奖项。

　　公司是国内较早同时通过欧盟CE认证、澳大利亚SAA认证、美国ETL认证等主流市场认证的组串式并网逆变器生产企业。公司是全球第一家获得PVEL产品可靠性测试报告的逆变器产品，体现了公司并网逆变器产品优异的性能及稳定的可靠性。

　　4.财务状况

　　15-18年，公司营收依次录得1.77亿、2.86亿、8.23亿和8.31亿，分别同比增长150.04%、61.16%、188.17%和0.96%。扣非净利润依次录得0.21亿、0.30亿、1.13亿和1.08亿，分别同比增长873.05%、44.24%、274.42%和-4.29%。近几年毛利率在34%左右。

　　费用方面。销售费用18年0.87亿，报告期复合增速约60%;管理费用0.42亿，报告期增速约25%;财务费用-0.06亿，报告期基数并不大。

　　ROE方面。15-18年依次录得45.57%、35.34%、63.46%和40.60%。趋势与负债率趋势相一致。

　　资产方面。18年应收账款、应收票据合计2.45亿，较上年同期增约20%;存货0.69亿，同比增约6%。负债方面。应付账款、应付票据合计2.71亿，同比增约22%。公司现金流还可以。

　　截止2018年12月末，公司账面货币资金2.30亿，无任何借款。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计4.92亿。分别用于年产12万台分布式组串并网逆变器新建项目2.24亿、研发中心建设项目0.54亿、营销网络建设项目0.64亿、补充流动资金项目1.50亿。

　　6.风险点

　　2017年，在国内分布式光伏新增装机量同比增长3.7倍的市场大爆发中，锦浪科技营业收入达8.23亿元，较上年的2.86亿元同比增1.88倍;净利润亦由2016年的2982.95万元激增近3倍至1.18亿元。

　　然而，“531光伏新政”之后，原本不限规模的分布式光伏却被纳入规模指标管理，并仅安排10GW规模用于分布式项目建设，而规模指标之外的项目将无法享受国家补贴。根据国家能源局发布的数据，截至今年上半年，中国分布式光伏发电新增12.24GW，已远超10GW。

　　这一新政对分布式光伏产业上下游企业带来不小影响。一年前业绩突飞猛进的锦浪科技，能否在新政出台、市场降温下稳住已达到的业绩高度，这是一个颇堪玩味的问题。

　　7.结论

　　光伏行业受政策影响较大，目前补贴处于下滑周期，业绩存疑。建议一般关注即可