新股广大特材787186行业分析

　　广大特材(688186)申购代码787186，申购价格17.16，单一帐户申购上限11500股，申购数量500股整数倍，中签缴款日为1月23日。

　　基本情况

　　公司的主营业务为特殊钢材料的研发、生产和销售，根据客户定制化需求提供特钢坯料、特钢锻材及特钢制品等不同形态的产品，主要产品为齿轮钢、模具钢。公司系江苏省新材料产业协会副理事单位、江苏省航空发动机和燃气轮机关键部件产业技术创新战略联盟成员，获批江苏省企业技术中心、江苏省特种铸锻件绿色循环制造工程技术研究中心，设立钢铁研究总院华东分院高端装备材料研发中心及特种合金材料生产基地，并建立江苏省企业研究生工作站和“千人计划”专家工作站，实现对新材料领域技术资源的高效整合。同时，公司不断强化自主创新能力，截至目前，累计获得专利45项，其中发明专利19项，并1次获评国家火炬计划产业化示范项目，1项产品荣获国家重点新产品，2次承担江苏省科技支撑项目，1次获批江苏省高新技术标准化试点项目，多项产品获得高新技术产品认定。

　　行业发展态势

　　我国粗钢产量超过全球粗钢总产量的一半，但根据 WSD 最新世界级钢铁企 业竞争力排行榜，中国企业未能进入前十五名，国内钢铁产品结构仍以中低端为 主。目前世界特钢产量占总钢产量的比例为 10%左右，而 2017 年我国特钢产量 为 3,315 万吨，在粗钢中的比例仅为 4%，大幅低于全球平均水平。目前发达 国家的特钢产量占比一般为 15%~20%，瑞典则达到 55%。

　　虽然我国特钢产业的 部分产品类别在规模上已跻身世界前列，但部分品种依然无法满足下游行业的要 求，导致核心材料依赖国外进口。

　　齿轮钢行业概况

　　齿轮钢是机械传动部件——齿轮的主要材料，是重要的特钢种类。我国齿轮 钢产量占全部特钢产量的比重在 10%左右，其中汽车齿轮钢占全部齿轮钢消费量 的比例达 80%以上。2009-2018 年，全国重点优 特钢企业齿轮钢产量由 201 万吨增至 347 万吨，年复合增长率达 6.28%。

　　齿轮钢伴随着工业化尤其是汽车工业发展至今，已经成为成熟的特钢产品， 国内齿轮钢生产技术整体较为成熟。在齿轮钢市场需求最广的汽车领域，国产化 率已达 95%以上，但部分重型货车大规格(直径大于 200mm)、高性能齿轮钢以 及部分轿车用高级齿轮钢仍依靠进口。目前中信特钢、抚顺特钢、宝钢特钢以及 沙钢股份等大型特钢企业均具备高品质齿轮钢生产技术，且在国内齿轮钢市场占 据主导地位，其生产的齿轮钢主要应用于汽车领域。

　　风电领域政策变化对发行人的影响短期来看，受风电平价上网时间限制政策的出台以及 2018 年度和 2019 年度 风电限制投资省份的减少(2018 年风电投资限制省份由“红六省”变为“红三 省”，2019 年进一步减少为“红二省”)，短期内我国风电行业投资出现明显回暖 的趋势。具体来看，受电价约束及电力配额政策的影响，2019 年上半年风机公 开招标量迅速上升，国内公开招标量已达 32.3GW，同比增长 93.4%。2016 年至 2019 年上半年风电装机招标量如下

　　2016 年至 2018 年风电招标总量基本稳定，分别为 28.4GW，27.2GW，33.5GW， 而 2019 年上半年的招标量为 32.3GW，接近 2018 年度全年风电装机招标量，各 风电整机公司订单量上升。受益于风电装机量的增长，发行人新能源风电领域的 收入在 2019 年上半年实现快速增长。

　　市场地位

　　2018 年公司齿轮钢材料国内市场占有率为 5.12%，其中：在新能源风电领域， 公司为全球市场份额前三大风电齿轮箱企业的合作商，2018 年公司风电齿轮钢 全球市场占有率为 14.50%;在轨道交通领域，公司成为中国中车主要齿轮钢材 料提供商之一，2018 年公司轨道交通齿轮钢国内市场占有率达到 23.69%;在机 械装备领域，公司产品最终用于蒂森克虏伯、恩格尔等机械装备产品制造。模具 钢产品方面，公司 2018 年国内市场占有率超过 10%。

　　发行人立足于国家高端装备产业领域的重大需求，以客户材料定制化需求为 导向，以实现技术突破为目标，以先进制造及检测装备为基础，形成较强的技术 创新能力。

　　国内特殊钢行业主要企业包括以三大企业集团为代表的大型特钢企业和专 注于特定产品、领域的专业化企业。大型特殊钢企业以中信特钢、东北特钢和宝 钢特钢为代表，该类企业技术成熟、工艺完备，具备规模经济优势;中小规模的 特殊钢研发制造专业化企业以太钢不锈、永兴材料、广大特材等为代表，近年来 凭借着在特定领域的专业化优势快速发展，逐步占据了重要的市场地位。

　　公司主要竞争的国际材料企业包括日本大同、美国卡朋特、德国布德鲁斯等。除上述企业外，国内主要竞争对手包括抚顺特钢、宝钢特钢、钢研高纳、通裕重 工、三鑫重工等。

　　结论

　　公司的主要产品应用领域：1、风电齿轮箱、高铁齿轮箱2、汽车模具用钢3、高温高强度耐腐蚀合金，主要用于航空航天和钻井石化等4、特种不锈钢，主要用于核电装备。

　　总结：公司盈利水平一般，技术也不具有不可替代性，细分领域如高铁齿轮箱、风电齿轮箱市场排名大概都在第三名或之后(据招股书)，总体来说爆发点不强，料表现一般。