基金如何抢滩科创板？战略配售基金今日上市

　　华夏3年战略配售、嘉实3年战略配售、汇添富3年战略配售在上海证券交易所上市。易方达3年战略配售、招商3年战略配售、南方3年战略配售在深圳证券交所上市。

　　上市半日成交超6.5亿元

　　先来看一下，这些战略配售基金上市半天的市场表现。

　　集思录统计显示，截至29日上午收盘，以上6只基金全部为折价状态。其中，南方配售下跌2.37%，折价率为2.747%;易基配售下跌2.87%，折价率为3.140%;添富配售下跌2.08%，折价率为2.553%;华夏配售下跌1.63%，折价率为1.504%;招商配售下跌3.05%，折价率为3.338%;嘉实配售下跌0.68%，折价率为0.638%。

　　从成交额方面看，截至上午收盘，南方配售最为活跃，成交额约1.70亿元;易基配售次之，成交金额达1.32亿元;成交额超1亿元的还有添富配售。其他3只配售基金华夏配售、招商配售、嘉实配售成交金额分别为8727.92万元、8443.40万元和6979.71万元。总成交额超6.54亿元。

　　数据来源：集思录

　　6只战略配售基金成立于2018年7月5日，当初募集资金合计1049.19亿元，目前规模约1100亿元。

　　一个有意思的现象是，参与过中国人保战略配售的4只战略配售基金，折价率明显高于2只没有参与该环节的战略配售基金：目前招商配售、南方配售、易基配售、添富配售的折价率都超过2.5%，而华夏配售和嘉实配售的折价率在2%以内。

　　“这可能从一个侧面说明，市场认为中国人保的股价有点贵。简单来说，持有中国人保的战略基金，平均年化折价率是1.55%;没有的，平均年化折价率是0.56%。人保在4只战略配售基金的平均仓位是3.31%，我们可以理解为，市场认为因为多了这3.31%的仓位，年化折价要扩大1%。”一家公募的量化基金经理分析称，“折价率越低，说明市场认为基金目前持仓的风险越低。”

　　不过，在6只战略配售基金上市后，上述基金经理认为基金折价反倒给了投资者新的参与机会。他建议，投资者可根据自身情况选择。

　　选择一：如果投资者之前没有持有场外的战略配售基金，现在趁折价在场内买比较划算，而且基金折价率越高(即绝对值越大)、基金净值越高，代表着未来潜在的收益越高。并且目前战略配售基金还处于封闭期，场外不能申购，场内买还来得及“上车”。

　　选择二：如果投资者已经持有场外基金，也不必过度担忧，基金净值和基金本身持仓的个股、债券等资产表现有关，当前A股即使经历了一轮估值修复行情，估值也不算历史高位水平，长期看仍具有上涨空间。并且，战略配售基金未来还可参与科创板企业和A股其他企业的战略配售环节，对于投资者来说是另一大吸引力。

　　另外，6家基金公司都在此前的公告中提醒投资者，注意战略配售基金上市或面临的折溢价风险。

　　业绩很好 股票很少

　　截至3月28日，6只战略配售基金全部披露了2018年年报。中国君梳理发现，这6只战略配售基金在2018年均取得了正收益，且跑赢业绩比较基准。不过从持仓情况来看，6只战略配售基金都主要投资债市。

　　2018年7月5日至2018年12月31日期间，华夏3年战略配售基金份额净值增长率为2.64%，本期已实现收益2.32亿元;嘉实3年战略配售基金份额净值增长率为1.97%，本期已实现收益1.99亿元;汇添富3年战略配售基金份额净值增长率为2.9%，本期已实现收益2.41亿元;易方达3年战略配售基金份额净值增长率为2.58%，本期已实现收益4.49亿元;南方3年战略配售基金份额净值增长率为2.94%，本期已实现收益3.64亿元;招商3年战略配售基金份额净值增长率为2.6%，本期已实现收益4.18亿元。

　　从基金资产组合情况来看，截至2018年12月31日，汇添富3年战略配售的权益投资占基金总资产比例最高，为2.06%;招商3年战略配售的权益投资占比为1.74%;南方3年战略配售的权益投资占比为1.73%;易方达3年战略配售的权益投资占比为1.33%;嘉实3年战略配售的权益投资占比为0.17%;华夏3年战略配售的权益投资占比为0。

　　那2019年呢?Wind数据显示，截至3月28日，华夏3年战略配售、嘉实3年战略配售、汇添富3年战略配售、易方达3年战略配售、南方3年战略配售、招商3年战略配售2019年以来的回报分别为1.44%、1.16%、2.77%、1.99%、2.29%、2.14%。

　　参与科创板具备优势

　　虽然此前战略配售基金的权益资产配置很少，但是情况可能很快就会有所变化。不少业内人士认为，对于科创板，战略配售基金是一股不可忽视的力量，而且首批科创板企业上市时，战略配售基金可能最先参与。

　　通过战略配售基金参与科创板，存在一些优势：持股数量大，获配有保证，且至少持有12个月，通过长期持有分享企业的成长收益;无需被动承担股票市值波动，即基金无需为打新而被动建仓股票。

　　总体来看，战略配售基金适合既想最早参与科创板企业战略配售、又想参与A股其他板公司战略配售的投资者。

　　华宝证券也表示，相较于传统的封闭式基金，战略配售基金在产品设计和投资标的上具备一定的差异性：

　　1. 费率水平显著低于市场上已有的封闭式基金。

　　2. 权益方面主要参与独角兽企业和科创板股票的战略配售，区别于传统封闭股基，且相较于传统打新基金有优先获配权。

　　3. 当前虽然债券仓位较高类债属性明显，但后续基金权益仓位和债券仓位的高低主要取决于外部客观因素，如独角兽企业的回归进程和科创板股票标的的数量，具有较大的不确定性，区别于已有的封闭债基。

　　4. 获配的权益标的具有锁定期且采用流动受限股的估值方式，但投资标的和产品费率与传统定增基金存在较大差异。

　　战略配售基金如何看后市?

　　权益市场方面，招商3年战略配售基金的基金经理认为，经过2018年大幅下跌后，A股市场估值回落到历史低位，开始具备长期投资价值。

　　嘉实3年战略配售的基金经理认为，在流动性宽松、外资持续流入等市场环境下，市场风格将更加均衡，自下而上的投资机会大概率多于2018年，并提供更好的投资标的。

　　汇添富3年战略配售的基金经理认为，在中国经济结构转型的大背景下，创新驱动增长是大势所驱。未来在互联网科技、生物医药、高端装备制造、高端服务业等领域，将会涌现出一批世界级的优秀企业。与此同时，我国资本市场开放的力度加快，对实体经济的支持稳步向前，一批代表着中国经济转型的优秀企业将进入市场。

　　债市方面，华夏3年战略配售的基金经理认为，利率债和高等级信用债有继续下行的空间，低资质信用债的信用风险还不能显著改善，依然需要规避，同时关注宽信用传导到实体后基本面企稳的转折点。

　　南方3年战略配售的基金经理认为，债券市场方面，收益率中长期下行的时间和空间都还存在，2019年利率债和高等级信用债收益率整体或将继续下行，但下行的幅度已经较为有限。

　　易方达3年战略配售的基金经理则表示，债券市场未来主要的机会来自静态收益、信用利差、期限结构等结构性投资机会。