从未来三年发展规划，探索安踏体育（02020）多品牌布局价值之锚

著名管理大师杰克·韦尔奇曾提出公司经营“增长才是王道”的理念。他认为，公司增长是一种心态，只有公司增长，员工才会更有安全感。商业事业中，很大的乐趣是来自公司增长。

在体育用品市场，安踏体育（02020）作为聚焦体育品类的长期主义践行者；作为多品牌策略的发扬者；作为进军国际市场的开拓者，其无疑是享受可持续增长“乐趣”的典型代表。

时至今日，中国运动鞋服市场安踏+耐克领衔的“双巨头”格局已趋于稳定。在国际市场，安踏体育已“落子”多时。可以说，“多品牌”资产已经成为安踏集团最大的竞争力，是其在全球市场取得阶段性成功的引擎。

正因为如此，安踏体育这家“体坛巨擘”能否百尺竿头更进一步，是很多人关心的话题。而安踏体育也适时给出了回答，为体育用品行业注入“强心针”，亦让集团投资者吃下一颗“定心丸”

发布三年发展规划，延续成长“强周期”

10月17日，安踏体育在北京召开以“多品牌协同与价值”为主题的全球投资者大会，发布了未来3年（2024-2026年）的发展规划。

根据集团规划，未来3年，安踏品牌（下称“安踏”）流水将保持双位数增长；FILA斐乐品牌（下称“FILA”）将实现400-500亿流水的目标；DESCENTE迪桑特品牌（下称“迪桑特”）与KOLON SPORT可隆体育（下称“可隆”）将力争打造集团的第3个百亿品牌。

据智通财经APP了解，2014-2022年，安踏体育的营收保持了连续9年稳健增长，从89.23亿元（人民币，下同）增长至536.51亿元，期间增幅超过5倍。即便在受疫情困扰的2019-2022年，安踏体育营收年复合增长率仍然达到16.5%，远高于同期运动鞋服市场4.3%的复合增长率，及社零2.5%的复合增长率。2019-2022年期间，安踏体育股东应占溢利年复合增长率12.4%，每股股息年复合增长率高达26%。

2023年上半年，安踏体育实现营收296.45亿元，同比增长14.17%，股东应占溢利47.48亿元，同比增长32.33%。照此趋势，安踏体育在2023年大概率实现业绩稳定增长，未来三年发展规划的发布，将集团增长“强周期”进一步延续。

运动鞋服“黄金赛道”属性未改

据智通财经APP观察，安踏之所以有底气推出高增长的发展目标，一大原因是从行业增长趋势来看，体育鞋服行业的增速依然跑赢其他可选消费品，是一条有巨大深耕空间的“黄金赛道”。

Euromonitor数据显示，2022年全球运动鞋服市场规模达3717.3亿美元。根据广发证券研报，2022年中国运动鞋服行业零售额达3626.8亿元，2015-2022年复合年均增长达11.7%，远高于同期中国整体鞋服行业2.8%的年复合增速。

过往十余年间，头部运动鞋服品牌展现强大的“虹吸效应”，行业CR5市占率从2011年的44.5%提升至2022年57.1%。国产运动品牌的市占率从2013年的24.6%提升至2022年的38.3%。

一个体量庞大、结构丰富的市场，必然蕴藏着诸多机会。从行业需求变化来看，运动鞋服消費呈现出消费圈层化、场景细分化、功能专业化、表达个性化的“四化”趋势。新场景新赛道机会涌现，户外、儿童、女性等市场快速增长。

以户外赛道为例，根据欧睿数据，疫情期间户外运动市场增速达到19.4%，预计未来5年增速14.2%。2023年一季度，天猫户外运动产品中，露营、滑雪、骑行品类同比分别增长44%、 74%和41%。

儿童鞋服市场的体量已经达到3000亿元，2019-2022年，儿童运动品牌复合增长率达到12%，期间儿童休闲品牌的复合增长率为-4%。再看女性运动市场，数据显示，女性平均健身年之初比男性高15-20%，2023年618，京东女性户外装备增速是男性4倍。女性在露营等新兴运动中的参与度达到60%，高尔夫新玩家中，约2/3是女性。

在此背景下，鲜明差异化定位的小众品牌，成长速度跑赢大众品牌，成为撬动市场竞争格局的一股新兴力量。

目前，安踏体育打造出户外运动为代表的第三增长曲线，继续保持高增长势能。迪桑特依托高尔夫、铁人三项等核心品类，提升产品设计创新能力，推出多项品牌跨界合作及定制社群活动；可隆体育入驻一二线城市高端商圈，提升鞋产品占比。2023年上半年，所有其他品牌收益同比大增77.6%至32.5亿元，增速创新高，已连续22个季度保持双位数增长。

为进一步抓住细分市场机遇，安踏体育近期着重发力女性运动市场。10月16日，安踏体育发布公告，集团通过一家间接全资拥有的附属公司，与玛伊娅服饰（MAIA ACTIVE）有限公司的若干股东分别订立若干买卖协议，有条件地购入玛伊娅服饰75.13%的股本权益。在收购事项完成后，玛伊娅服饰将成为安踏集团间接非全资拥有的附属公司。

东方证券在研报中表示，安踏体育收购玛伊娅服饰，有助于集团补充旗下中高端女性业务板块，构建多品牌矩阵满足消费者不同运动场景需求。

强化“能力建设”，夯实三大核心竞争力

随着户外、儿童及女性等市场的快速增长，运动鞋服的新场景新品类的机会仍在不断涌现，安踏体育采取多品牌的发展战略，可以有效把握大众至高端市场，完整的品牌组合模型不单有助于防范市场的不稳定性，也有助于强化集团的竞争优势，实现长远可持续发展。

在这个过程中，如何有效管理多品牌，使多品牌矩阵相互协同产生良好的化学反应，是摆在安踏体育面前的一道必答题。

据智通财经APP了解，安踏体育在17日举行的全球投资者大会上给出了答案。未来，安踏体育将坚持“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略，以专业运动品牌群、时尚运动品牌群和户外运动品牌群着力打造“多品牌协同管理能力”、“多品牌零售运营能力”及“全球化资源整合能力”三大核心竞争力，力争实现市场份额2025年中国领先，2030年全球领先的战略目标。

其中，多品牌协同管理能力包含三个层面，第一层——多品牌布局和价值打造。集团旗下三大品牌群覆盖了三大核心赛道，对应三大增长曲线，各品牌群专注于品牌定位与营销、商品企划与设计、渠道拓展与运营，聚焦如何最大化为消费者创造价值。第二层——多品牌资源协同共享。创新、数字化、供应链和物流四大中台资源在集团层面拉通共享。第三层——多品牌管理与服务支持。战略管理、财务风控、人力资源、IT系统等管控与服务职能，通过沉淀多年的各项管理机制与标准，能够高效赋能前端多品牌运营。

多品牌零售运营能力方面，安踏体育在中国零售市场拥有超过30年的渠道管理和终端运营经验，主要品牌都已经在各自战场实现零售运营效率行业领先，未来集团将继续保持和扩大这一优势，并帮助新收购的品牌快速构建细分领域的竞争力。

全球化运营与资源整合能力方面。安踏体育的品牌足迹、零售渠道、研发网络、供应链及生产基地遍布全球，在北美、欧洲及亚太共有7.5万个销售网点，在美欧日韩等地建立了研发设计工作室，并和全球60多家顶级科研机构、高校以及上下游3000多家供应商开展联合创新。未来，集团还将加大中国品牌的海外拓展，持续打开品牌的全球化格局。

在智通财经APP看来，无论是2013年提出品牌零售战略；2016年提出“单聚焦、多品牌、全渠道”战略，还是集团正在践行“单聚焦、多品牌、全球化”战略，都能佐证安踏体育不乏自我革新的基因，不乏以变应变的能力。

此次“三大核心竞争力”的提出，表明安踏体育面对新时期国内外市场纷繁复杂的竞争，对自身应当如何加强“能力建设”有着清晰的认知，这将为集团长远发展护航，帮助其在资本市场收获更多“信任票”。

智通财经APP数据显示，6月底以来南向资金正逐步流入安踏体育，截至10月14日收盘，南向资金共计持有安踏体育2.63亿股，持股比例达到9.28%。截至10月16日的近60个交易日，安踏体育获得超过24亿港元资金净流入。投资者的买入动作表明，清晰的战略指引下的安踏体育，仍然是运动鞋服行业价值投资的标杆，属于安踏体育的成长强周期未完待续。