贵州省平塘县发生非洲猪瘟疫情 2019非洲猪瘟疫情概念股一览

　　6月20日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经贵州省动物疫病预防控制中心确诊，平塘县克度镇落良村斗篷组和通州镇乐阳村董老组发生非洲猪瘟疫情。截至目前，落良村斗篷组部分养殖户存栏生猪65头，发病24头，死亡21头;乐阳村董老组部分养殖户存栏生猪121头，发病19头，死亡15头。

　　疫情发生后，农业农村部立即派出督导组，指导当地开展处置工作。当地已按照要求启动应急响应机制，采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施，对全部病死猪和扑杀猪进行无害化处理。同时，禁止所有生猪及其产品调出封锁区，禁止生猪运入封锁区。目前，上述措施均已落实。

　　顺鑫农业(000860)调研点评：白酒业务高速成长 成为公司业绩稳健支撑

　　事件：2019年4月9日，我们参与了顺鑫农业(000860.SZ)股东大会，与公司高层进行了交流。

　　投资要点：

　　业务聚焦叠加新市场放量，2018年业绩高速增长。2018年共实现营收120.74亿元，同比增长2.9%;实现归母净利润7.44亿元，同比增长69.78%;实现扣非后的归母净利润7.93亿元，同比增长129.59%。公司未来将继续聚焦“白酒+猪肉”双主业，白酒以产品结构升级与外埠市场培育为战略;猪肉业务仍会受到猪价上行的影响，但是公司拥有全产业链优势同时北京地区市场份额稳固，2019年猪肉业务的情况会有所转好。

　　品质与品牌强强联合，开启结构优化之路。“牛栏山”作为老字号目前已有400多年的历史，多年来品质不断改良，顺鑫也是唯一拥有国家标准二锅头的企业，在北京拥有广泛的群众基础。核心产品牛栏山陈酿价格在10-15元/瓶，牛栏山品牌体系的升值空间较大。针对北京等部分已经相对成熟的市场，公司开始推广精制陈酿、百年系列等价格较高的品种，以产品结构优化来支撑成熟市场的稳健成长。

　　外埠市场加速发展，全国化空间广阔。公司正在全力加速“牛栏山”品牌的泛全国化布局，相对于其他低端白酒品牌与地域酒，“牛栏山”拥有高品牌力、高性价比、细分产品体系和优秀的经销团队等优势，目前全国化战略成效显着，已拥有22个亿元以上省级销售市场，未来持续贯彻“深分销、调结构、竖样板”的营销模式，重点打造“样板市场群”。新市场的放量是未来白酒业务成长的内生动力之一，随着销量增长，公司也将持续受益于规模效应对净利率的改善。

　　盈利预测。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为149.02/180.03/213.97亿元，归母净利润分别为11.73/13.59/16.13亿元，EPS分别为2.06/2.38/2.83元，对应当前股价PE为29/25/21倍。根据公司业绩增长情况，给予公司2019年25-30倍PE，股价的合理区间为51.5-61.8元。目前公司股价已进入合理区间，首次覆盖，暂时给予公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：外埠市场扩张不及预期风险;产品结构升级不及预期风险;同业竞争风险;包材价格波动风险。

　　新希望(000876)睡狮觉醒 后发居上

　　老牌企业，后发养猪。新希望是A股首家民营上市农牧企业，实际控制人为新希望集团控制人刘永好，主营饲料、禽产业链及肉制品，2016年开始大力发展养猪。2011年以来公司利润主要由持有民生银行股权的投资收益(每年15亿左右)，以及农牧业务净利润(饲料、养禽及其他，每年5-10亿)组成。公司饲料、养禽业务整体平稳，养猪是未来数年公司的核心变化，有望看到出栏量快速增长。

　　2016年以来公司着力扩张养猪，后续每年出栏有望翻倍。中国养猪产业年产值近万亿，对标海外龙头集中度提升有巨大空间，未来规模化、一体化企业优势将愈发显着。公司2016年加大养猪投入力度，持续投资近百亿，2018年出栏255万头，建设期过后出栏将开始快速增长，2019年至2021年预期350、700、1300万头。优势在于：(1)杆杠率低，现金流好，具备持续投资能力，即未来出栏持续扩张的能力;(2)上游饲料、下游屠宰肉制品均有涉猎，产业链协同更利好养猪业务健康、快速发展。

　　投资建议：养猪将彻底改变公司业务结构，带来体量的增长和业绩弹性。未来随生猪价格景气向上，有望迎来持续数年量增价高，业绩爆发的时期。另外，公司是国内规模最大的白羽肉禽种禽企业和屠宰企业，2019年高景气也将带来向上业绩弹性。综上，我们认为公司已经有根本性的变化，强烈看好公司未来发展。经调整，我们预计公司2019-2021年利润31.7亿、63.9亿和132.2亿，eps分别为0.75、1.51和3.14元，对应2019年5月31日收盘价，PE 27.4、13.6、6.6倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：农产品价格波动，动物疫病，政策变化

　　双汇发展(000895)睡狮渐醒 肉类霸主重振雄风

　　投资建议：公司为肉制品行业龙头。当前屠宰行业集中度低，非洲猪瘟影响下国家加强小产能整顿力度，屠宰业务有望放量增长。肉制品板块，预计高温肉制品将保持稳定，低温肉制品、中式产品有望快速增长。综上，预测2019-21公司EPS 1.57、1.72、1.90元，参考可比公司及公司历史估值，给予2019PE 20倍，对应目标价32元，增持。

　　非洲猪瘟影响下国家整顿小养殖、小屠宰，受益于此公司屠宰市占率有望提升。参照国际经验，非洲猪瘟短期内难以根除，为降低风险，国家开始大力整顿小养殖、小屠宰，预计短期部分小企业将退出行业、让出市场空白，当前屠宰行业集中度极低，受益于此公司屠宰业务市占率有望提升，放量增长可能性极强。

　　“稳高温上低温，中式产品工业化”战略下，肉制品有望重振昔日雄风。公司肉制品业务中，高温增长乏力，低温、中式产品尚未破局，处瓶颈期。为打破瓶颈，公司提出?稳高温、上低温，中式产品规模化?战略，预计未来高温肉制品中高端占比将提升，低温产品以大单品战略破局，中式产品新市场也有望加速拓展，辅以品牌营销、渠道拓展，肉制品有望再回高增长通道。

　　对猪价上行无需过分担心，公司盈利能力有望维持稳定。非洲猪瘟影响，预计2019年中生猪将进入上行周期。虽生猪价格上涨会对公司形成成本压力，但调整淡储旺销等手段对冲成本压力，占据公司毛利70%以上的肉制品毛利率与猪价关系并不显着，无需过分担心

　　核心风险：食品安全风险，原材料价格上涨风险，竞争加剧风险。

　　天康生物(002100)猪价出栏双驱动 高景气高增长

　　养殖全产业链布局

　　公司已实现了现代畜牧业畜禽良种繁育-饲料与饲养管理-动物药品及疫病防治-畜产品加工销售4个关键环节的完整闭合。其中生猪业务为业绩增长主动力，动物疫苗及饲料则可提供稳定现金流。2018年上半年公司饲料、农产品加工、疫苗和养殖(包括屠宰加工)的业务收入占比分别为：50.6%、20.3%、11.1%和15.1%。

　　高增长业务：生猪出栏量快速增长，叠加行业高景气度

　　1)量：目前新疆区域100万头养殖产能已基本建成，河南区域100万头的养殖计划落地建设中。15年-18年公司生猪销量分别为24.26万头、30.92万头、48.94万头、64.63万头，年均复合增速为37%。根据公司规划19-20年出栏量将分别达100万头、200万头。

　　2)利：猪瘟及禁运推动仔猪和能繁母猪去产能大局已定，19年下半年猪价大幅上涨确定性相对较高，20年行业有望大幅盈利。

　　稳健业务：新品带动疫苗销量快增长，饲料稳健发展

　　1)疫苗：2018年公司推出上市的猪瘟E2苗是我国最先推出的基因工程猪瘟疫苗，在免疫效果和净化效果上领先，取得较好的市场反应，预计将从2019年开始上量;同时公司的猪口蹄疫OA二价疫苗已获批文，有望在2019年量产上市。公司疫苗业务销量有望提速。

　　2)饲料：公司为新疆地区饲料生产规模最大的企业，2018年饲料销量达110万吨。公司近年来不断开拓中东部地区市场、积极调整产品结构。预计饲料业务后续维持稳定发展。

　　看好公司，给予“买入”评级

　　全产业链布局的农牧优质企业，生猪产能快速增长，叠加行业周期上行，公司业绩将快速增长。我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.33元、0.54元和1.10元。参考行业平均估值，我们认为公司合理市值应为126亿，目标价13.07元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：感染疫情风险、产品价格下降风险、产能释放不及预期风险。