BIS黄金掉期增加 金价受抑的另一个秘密？

　　月度报告中没有足够的信息来计算掉期交易的确切数量，但基于该行公布的2019年2月的账户报表信息：

　　黄金掉期交易估计为303吨，较截至2019年1月31日的247吨增加了56吨。相比之下，2018年12月31日的持有量估计为275吨，11月估计为308吨，10月为372吨，9月为238吨，8月为370吨。

　　一位前高管写道：“实际上，这一过程创造了一种‘纸黄金’供应——有时是按市值计价的，但并不总是如此——这对金价产生了抑制作用。”

　　有意思的是，一些掉期没有按市值计价。这种情况最近似乎至少发生过一次。截至2017年3月31日，BIS的年度报告确认了438吨黄金掉期，按国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)计算价值140.869万SDR。将SDR换算成美元，相当于每盎司的黄金价格约为1355美元。但截至该日期公布的黄金市场价格约为1245美元，因此掉期合约没有按市价计算。

　　事实上，仔细研究一下截至2017年3月31日的12个月黄金价格，就会发现，黄金掉期的有效价格相当于2016年夏季达到的12个月内的最高黄金市价。

　　从表面上看，这似乎是一个奇怪的巧合。但如果进行黄金掉期交易的目的是试图压低黄金价格，那么这种巧合或许并不奇怪。如果不仅有权取回与BIS交换的黄金，而且交易期间还不受金价下跌的影响，那么BIS交易的对手方也许愿意这么做。

　　这种非常规的交易本身并不能证明对金价构成打压，但这会与以抑制价格作为掉期交易的理由相一致。