中行原油宝是期货吗?为什么移仓有“价差”?
近期,国际金融市场波澜壮阔,原油价格受多重因素影响跌至历史低位,我行“原油宝”产品备受投资者关注。由于4月20日(下周一)我行“原油宝”产品的美油2005期合约(含美元、人民币)即将移仓,我们特意整理了“原油宝”移仓的相关攻略,供投资者决策参考。
中行“原油宝”是“期次产品”
投资者通常通过国际期货市场投资原油,对于每个原油品种,期货交易所会挂牌若干合约供投资者交易。每个合约都有固定的到期日,每两个合约的到期日之间通常间隔为一个月。中行“原油宝”产品包括美元、人民币标价的美国原油、英国原油共4个合约,分别挂勾相应的国际原油期货合约,每期合约到期停止交易,进行轧差交割或到期移仓,因此是“期次产品”。
为什么要“移仓”?
由于个人客户无法参与原油实物交割,因此在交割月前一个月的规定日期(即合约到期日),旧合约将下架。银行也将根据要求提前停止旧合约交易并挂牌新合约,客户也需要将旧合约平仓。若客户仍然希望持有,可手动建仓新合约。为提升服务改善交易体验,减少客户手动操作的麻烦和风险,中国银行推出了自动平旧合约开仓新合约的功能,即“移仓”。
为什么移仓有“价差”?
什么是“升水”?什么是“超级升水”?
由于原油期货交割时点限制,不同交割日期的合约价格相对独立。到期日新旧合约之间的“价差”,主要受到原油供求、储运、资金成本、预期等多种因素的影响。临近到期的合约价格较低,而新合约价格较高的情况,期货市场通常称为“升水”。4月中旬以来,受疫情影响,全球原油需求大幅下滑、现货供应过剩,同时国际期货市场原油库存容量接近枯竭,原油现货存储成本激增,进而出现高达30%左右的罕见升水,称为“超级升水”。
美国原油期货结算价格、升水情况一览
*注:2020年4月20日数据为预测值
从历史数据来看,美国原油期货过去15次已进行移仓中,一共13次“升水”。
移仓的影响?
我行“原油宝”新旧合约移仓中,投资者根据新旧合约的结算价格进行买卖交易。新旧合约的结算价格主要参考国际期货市场的对应合约定价,因此也存在相应的“价差”,并有可能在即将到来的4月21日体现为“超级升水”。
例如投资者如果存入2000美元保证金,并以19美元/桶的成本持有美油2005合约100桶,则其保证金占用为1900美元,移仓当天,如果美油2005合约结算价格为20美元/桶,美油2006合约结算价格为26美元/桶,则客户按照20美元/桶卖出100桶美油2005合约获利100美元,再通过剩余的2100美元保证金,以26美元/桶买入80.7桶(最小0.1桶),保证金占用为2098.2,保证金余额依然是2100美元(剩余1.8美元为可用保证金)。
由此看出,无论新旧合约结算价差高低或是否“升水”,投资者都不会因为移仓承担任何损失或获取任何收益。
在“升水”的市场环境下:如果保证金余额充足,投资者可在移仓后持有相同数量的新合约,但占用保证金将相应增加;如果保证金余额不足以持有相同数量的新合约,将持有最大数量的新合约。在“超级升水”的市场环境下,占用保证金的增加比例或者持有新合约的数量下降幅度也将相应较大,而保证金余额将会维持不变。
可以不移仓吗?
我是选择轧差结算好还是移仓好?
“原油宝”目前默认选项为到期移仓,如果投资者不想移仓,可在到期日前更改到期方式,选择“到期轧差”,即在合约到期时系统按照结算价进行自动平仓,也可在到期日前手动平仓。
到期移仓和轧差的主要区别在于是否开仓新合约。
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