今日新股上市一览表：奥美医疗开板价预测

　　奥美医疗涨停价及收益一览

　
   发行概况一览表
 

　　点评：

　　1.公司简介

　　奥美医疗用品股份有限公司成立于1997年,历经近20年的发展，奥美医疗已成为一家为全世界医疗机构和患者提供医用基础耗材的国际领军企业，中国医用敷料连续八年出口第一企业，位列中国医疗器械出口前20强。为了更好的控制产品品质、降低医疗成本，奥美人不断深挖产业链价值，将医用耗材产业链进行深度整合，覆盖了从原材料到最终成品的全产业链。

　　2.行业信息、竞争格局

　　在医用敷料产地方面，由于发达国家生产外包比例持续提高，我国目前已是全球医用敷料的生产基地，主要为欧美发达国家提供代工生产服务。根据中国医药保健品进出口商会的统计，截至2015 年，欧洲医用敷料产能外包已达90%左右，美国产能外包约为60%。我国医用敷料已经在国际市场上占据较高的外包市场份额。

　　2013 年至2016 年，全球伤口护理类医用敷料市场的销售额约为110 亿美元-123 亿美元。受手术量上升、新兴国家市场增长等有利因素的影响，全球伤口护理类医用敷料市场仍处于扩张阶段。但是，受到微创手术大量增加及全球经济普遍下行等负面因素的影响，市场规模增速放缓，年均增长率为3%-5%。

　　根据中国医药保健品进出口商会的统计，从我国医用敷料的出口市场来看，根据中国医药保健品进出口商会统计结果，欧洲市场是我国医用敷料最大出口市场，2016 年出口金额8.36 亿美元，占比为35.48%，出口数量延续去年增长趋势。我国医用敷料第二大出口市场是北美洲，2016 年出口金额7.84 亿美元;亚洲依然是我国第三大医用敷料出口目的地，亚洲市场较好，需求增长较大，2016 年出口亚洲4.52 亿美元。

　　根据Freedonia的统计及预测，2015 年全球绷带及医用敷料市场规模达188.4 亿美元，较2010 年增长30.65%。预计到2020 年全球绷带及医用敷料市场规模将达到244.00 亿美元，2025 年则可达313.00 亿美元。

　　目前，传统医用敷料行业准入门槛较低，国内生产企业众多，根据中国医药保健品进出口商会的统计，2017 年我国有超过4,500 家企业从事医用敷料产品的出口，出口企业数量增加，但大部分为规模较小的小型企业。2017 年行业前10家企业出口金额6.6 亿美元，金额占比27.1%，市场集中程度进一步提高，产业淘汰升级正在进行。

　　医用敷料领域经营规模较大的国际企业包括Smith&Nephew、Mckesson、Medline、Hartmann、Lohmann & Rauscher、Medtronic,Inc.等。我国医用敷料行业的主要生产商及出口商包括奥美医疗、稳健医疗、振德医疗等。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　公司长期专注于医疗健康事业，主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售，为国际知名医疗器械品牌厂商提供OEM 服务。报告期内，公司的其他业务收入主要包括边角料、废品销售收入、材料销售收入、租赁业务收入等。目前公司产品分为伤口与包扎护理类、手术/外科类、感染防护类、组合包类四大系列。

　　竞争力

　　公司是行业内少数拥有完整产业链，且自动化水平较高的企业之一。在二十年的发展历程中，公司积累了丰富的行业经验及生产经验，通过持续的创新和有效的组合，打造了系统的、符合行业特点的、具有国际先进水平的生产线，形成了从纺纱、织布、脱漂、深加工、包装、灭菌、检测等贯穿所有生产环节的完整产业链。

　　目前公司是我国医用敷料行业领先的生产商和出口商，拥有10 个生产基地，拥有4,000 多名员工，配备先进的生产设备，规模化生产程度较高。凭借显著的规模优势，公司生产效率大幅提高，生产成本得到有效降低，满足了医用敷料产品质量一致性、稳定性，批量供货及时性、多样性的采购需求，提升了公司综合竞争力和市场占有率。

　　公司作为专注于医用敷料的高新技术企业，获得了相应的发明专利授权，积累了雄厚的技术成果，保持了在医用敷料行业的领先优势。截至招股说明书签署日，公司共拥有37 项专利，其中发明专利11 项，实用新型专利25 项，外观专利1 项。报告期，公司研发费用投入占营收比在3.30%左右。

　　4.财务状况

　　15-18年，公司营收依次录得15.85亿、15.58亿、17.11亿和20.28亿，分别同比增长5.05%、-1.71%、9.82%和18.49%。15-17年扣非净利润依次录得1.91亿、2.31亿和2.11亿，分别同比增长5.96%、20.63%和-8.35%。近几年毛利率在34%左右。

　　费用方面。销售费用17年0.88亿，报告期复合增速约6%;管理费用1.65亿，报告期增速约12%;财务费用0.45亿，报告期复合增速约15%。

　　ROE方面。15-17年依次录得19.25%、22.19%和20.79%。变化趋势与净利率走势相一致。

　　资产方面。17年应收账款、应收票据合计1.61亿，报告期变化不大;存货4.43亿，报告期复合增速约4%。负债方面。应付账款、应付票据合计1.82亿，报告期复合增速约60%。

　　近两年公司现金流恶化明显。报告期公司经营活动现金净流量依次录得2.18亿、4.73亿、1.97亿和0.03亿。

　　截止2018年9月末，公司账面货币资金1.29亿，短期借款5.21亿，长期借款1.78亿。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计11.20亿。分别用于新疆奥美医用纺织品有限公司年产60万锭医用棉纱、12亿平方米医用纱布项目8.09亿、医用卫生非织造制品生产建设项目3.11亿。

　　6.风险点

　　其外销收入占主营业务收入的比例从2015年的87.53%上升至2017年的96.67%，水平较高且保持逐年递增。其中，北美市场是奥美医疗最大的境外市场，且增长最快，2017年收入比2015年增长了23.47%。2018年以来，国际贸易格局发生变化，中美调整部分产品进口关税，纱布等基础低值耗材医疗器械产品、棉花等农产品受到波及，依赖北美市场的奥美医疗却并未在其更新预披露的招股书上提示该风险。对于奥美医疗而言，这对其采购端和销售端都造成较大的影响。

　　FDA官方网站显示，从2014年1月1日至2018年12月24日，报告的生产商为奥美医疗(AllMED MEDICAL)的质量事故为24起。此外，2018年1月至12月24日，强生公司产品造成“伤害/Injury”等级的事故报告共有12起，其中有3起为奥美医疗所代工生产的产品，占比为25%。

　　美国是奥美医疗最重要的市场，销售额占奥美医疗营业收入超过50%。而奥美医疗在招股说明书中，对上述情况，“只字未提”，“是有意隐瞒重大事实真相，存在信息披露内容不真实、不完整。”

　　7.结论

　　国内主流基础医疗耗材供应商之一，产品主要外销，竞争力一般，主要是性价比优势，行业是非常饱和和成熟的，过去几年业绩几乎不增长。目前这个时点，贸易战始终是一大不确定性因素，建议一般关注即可。