明日新股上市一览表 海油发展开板价预测

  海油发展预测一览表

　　点评

　　1.公司简介

　　中海油能源发展股份有限公司是根据2008年6月19日国资委批复，由中国海洋石油总公司、中海石油投资控股有限公司作为发起人，以2005年2月22日注册成立的中海石油基地有限责任公司为基础变更设立。海油发展是一家同时提供能源技术服务、FPSO生产技术服务、能源物流服务、安全环保与节能产品及服务的多元化产业集团。公司依托能源产业的发展，业务覆盖油气产业链从上游到下游的大部分环节，形成能源技术服务、FPSO生产技术服务、能源物流服务、安全环保与节能四大核心业务板块，成为能够提供一站式服务、拥有可持续发展能力的创新型企业。

　　2.行业信息、竞争格局

　　全球海洋油气资源丰富，海洋石油资源量约占全球石油资源总量的34%，探明率在30%左右，尚处于勘探早期阶段。自1947年在海底打出第一口油井以来，现在全世界已有100多个国家和地区(例如英国、美国、挪威、加拿大和澳大利亚等)开展了海洋石油和天然气的勘探开发，在大陆架边缘已发现1,600多个油田，并在200多个油田上进行了开采。2015年海上原油产量达到2011年来的高点，约占世界原油产量的29%。据国际能源署预计，2030年海上原油产量将达到全球原油总产量的30%，深水原油产量将增加50%。

　　从全球的行业整体发展形势来看，能源开发对于能源技术服务的需求主要取决于全球及区域性油气公司的资本性支出和经营性支出，其主要驱动因素包括全球GDP增长率、石油天然气的供需关系和全球及区域石油勘探开发的支出。全球GDP的增长率决定了对油气资源的需求量，历史数据表明石油天然气的需求量增长率与同期的全球GDP增长率高度相关;油气的供需状况的变化将直接影响油气价格的波动，进而决定了油气公司的勘探开发投资;而油气公司的勘探开发投资对能源服务的需求起到决定性影响。

　　由于中国经济近十年来的高速增长，能源消费增长也非常显著。从2009 年开始，中国成为了世界第一大能源消费国。我国能源产业存在突出的供需矛盾，能源进口依赖度高，受国内产量下降和进口量增加双重影响，2018 年中国原油对外依存度达到70.9%，比2017 年提高2.3 个百分点。为满足需求增长并降低对外依存度，中国开始加大能源开发利用的力度，2011-2013 年中国三大石油公司(中石油、中石化和中海油)资本性支出逐年上升，年复合增长率23.7%，其中勘探开发投资年复合增长率为24.6%。2014 年以来国际原油价格开始下跌，中国三大石油公司勘探开发投资略有下降，2016 年下降至2,111.7 亿元，与2014 年相比下降49.6%。2017 年以来随着国际原油价格回升，2017 年、2018 年中国三大石油公司勘探开发投资上升至2,430.6 亿元、3,004.1 亿元，分别同比上涨15.1%、23.6%，2019 年预计将继续上涨22.5%至3,678.7 亿元。其中主导中国海洋能源服务行业的中海油2011 年-2014 年勘探开发投资年复合增长42.1%，2014 年达到1,057.0 亿元。2015 年中海油的勘探开发投资为658.6亿元，同比下降37.7%;2016 年进一步下降至487.3 亿元，同比下降26.0%;2017年、2018 年分别回升至497.2 亿元、621.0 亿元，同比上升2.0%、24.9%;2019 年预计将继续上涨28.9%至800.7 亿元。

　　长期来看，随着中国经济发展对能源的需求不断增加，中国能源公司将不断增加勘探开发投入，为中国能源服务行业带来了更多市场需求和发展机遇;但受原油价格持续低迷影响，短期内石油公司投资需求减少，对中国能源服务行业的盈利能力造成一定负面影响。

　　与中国其他海洋能源技术服务提供商相比，公司既可提供单一业务作业服务，也可提供包括装备运维、管道技术、工程技术、数据信息等全方位的技术服务。公司是中国近海采油装备实力最强、最具综合性的能源技术服务提供商，能源技术服务业务的主要竞争对手为哈里伯顿、斯伦贝谢和安东石油等综合性海洋石油服务公司。

　　中国近海FPSO 生产技术服务上。服务提供商主要包括公司和Bluewater 两家，主要服务对象为中海油、康菲、雪佛龙、丹文等境内外油气公司。截至2018 年6 月底，全球共有在役的FPSO 215 艘，国际FPSO 运营商包括BW Offshore、MODEC、BumiArmada、SBMO、Bluewater、Teekay Offshore 等，公司的FPSO 数量在FPSO 运营商中位列亚洲第二、全球第五，占有中国近海FPSO 生产技术服务市场绝大部分市场份额，在该市场居绝对主导地位。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　公司业务以海洋石油生产服务为核心，重点发展FPSO 生产技术服务、油田化学服务、多功能生活支持平台、油田装备运维、数据信息、监督监理等业务，为海洋石油公司的稳产增产提供技术及装备保障;同时通过物流、销售、配餐等能源物流服务提供全方位综合性生产及销售支持。另一方面，公司面向安全环保与节能市场，发展安全环保技术服务、LNG 冷能综合利用、溢油应急响应、工业水处理、涂料与工业防护、催化剂等节能环保技术及产品。公司以服务支持生产，以产品带动服务，形成了综合性强、风险抵御能力强的业务竞争优势。公司自设立以来，主营业务没有发生重大变化。

　　竞争力

　　海油发展是国内唯一一家具备FPSO运营能力的能源技术服务公司，是中国海油发展FPSO业务的唯一平台。公司FPSO业务具有较强的全产业生命周期资源整合能力，覆盖FPSO设计、建造、调试、运营管理、升级改造等各个主要环节，可实现FPSO的建设与操作运营的无缝衔接，合理规划FPSO的建造投资和运营成本，保证FPSO全生命周期的最优化管理。目前海油发展已形成以客户需求为导向的差异化服务能力，根据目标油田开发的不同需求，为海洋石油公司提供灵活多样的FPSO服务模式，包括光船服务、带船服务和资产代管等。

　　公司一直深入贯彻“自主创新，重点跨越，支撑发展，引领未来”的科技发展方针，不断完善科技管理体制，构建了覆盖公司核心产业的科技研发体系，培养了一支素质优良、技术实力雄厚的科技创新队伍，并取得了科技创新成果丰硕。公司共拥有已授权专利1,272项，国家及省部级科研奖励235项。此外，公司已成立28家企业技术中心，并管理多个经科技部或工信部备案的国家级科研机构，包括国家工业水处理工程技术研究中心、石化工业水处理国家工程实验室和国家涂料工程技术研究中心等，覆盖能源技术服务、FPSO生产技术服务、能源物流服务、安全环保与节能四大业务板块的多项业务。

　　报告期研发费用占营收比在2.3%左右。

　　4.财务状况

　　15-18年，公司营收依次录得271.80亿、193.76亿、237.04亿和289.75亿，分别同比增长-21.37%、-28.71%、22.34%和22.24%。扣非净利润依次录得13.65亿、5.29亿、9.94亿和9.04亿，分别同比增长-29.13%、-61.27%、88.02%和-8.99%。

　　近几年毛利率逐年下滑，依次为16.89%、15.09%、14.22%和12.34%。

　　费用方面。销售费用18年2.47亿，同比增长31.66%;管理费用12.53亿，同比增长21.83%;财务费用2.33亿，同比减少10.82%。

　　ROE方面。15-18年依次录得12.20%、4.82%、8.96%和8.03%。趋势主要受周转率和净利率影响较大。

　　资产方面。18年应收账款、应收票据合计92.01亿，同比增长12.70%;存货5.47亿，同比减少13.11%。负债方面。应付账款、应付票据合计51.36亿，同比增长20.23%。公司现金流还可以。

　　截止2018年12月末，公司账面货币资金10.06亿，短期借款36亿，长期借款15.78亿。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计38.73亿。分别用于移动式试采平台建造项目3.96亿、澳大利亚昆士兰柯蒂斯LNG运输船项目7.05亿、中海油太原贵金属有限公司铂网催化剂迁(扩)建项目1.53亿、海底管道巡检项目1.47亿、深水环保项目1.59亿、装备改造项目1.84亿、海洋石油111FPSO坞修项目 6.29亿、偿还借款及银行贷款15.00亿。

　　6.风险点

　　油气价格不稳定或持续处于相对低位，可能会抑制油气公司的勘探开发和生产投资，从而可能减少对勘探开发及生产过程中涉及的各种技术及服务的需求，并可能导致服务价格的降低。

　　新兴经济体经济增长可能存在下行风险，导致石油新增需求下滑，且新能源的利用发展及节能减排将挤压部分石油需求。

　　7.结论

　　依托于中海油的一家垄断型能源技术提供商，公司盈利水平与油价相关度极高