今日新股申购分析：新股科安达002972申购价值分析

　　喜欢申购打新的股民注意了，12月18日又有一只新股上市申购了，科安达正式在深交所上市申购，申购代码为002972。

　　主营业务

　　本公司主要围绕轨道交通领域提供产品、服务和系统解决方案。目前公司的产品主要有轨道交通信号计轴系统、铁路站场综合防雷系统、信号监测防雷分线柜、道岔融雪系统等产品及相关解决方案，同时为轨道交通领域客户提供工程建设和系统集成服务。

　　前五大客户：公司的客户集中度较高，2016-2018 年和 2019 年 1-6 月来自前五大客户(同一集团下客户合并统计)的收入占公司营业收入的比例分别为70.14%、71.95%、80.20%和 73.28%。

　　行业地位

　　在轨道交通信号控制领域，公司在引进德国先进技术的基础上通过自身的不 断创新研究和应用开发，成功地将信号计轴系统运用于国内轨道交通建设，公司 的信号计轴设备为国内首家获得铁路装备 CRCC 认证和城轨装备 URCC 认证的企 业。截至目前，本公司计轴系统已在超过 90 条城市轨道交通线路中得到应用，为 2011 年的深圳大运会、2014 年的南京青奥会以及 2017 年天津全运会提供了 可靠的交通安全保障。根据中国城市轨道交通协会的统计，截至 2018 年末我国 内地共计 35 个城市开通城市轨道交通并投入运营，开通城轨交通线路 185 条， 根据本公司统计，其中应用本公司计轴系统的有23个城市的51条城轨交通线路;另外根据本公司对计轴系统市场容量数据的测算(根据当年城市轨道交通投运里 程结合公司统计的每公里对计轴系统的需求测算)，结合公司计轴系统收入实现 情况，2016-2018 年公司计轴系统的市场占有率分别约为 49%、40%和 59%，公司的信号计轴系统在轨道交通信号控制领域竞争优势突出。

　　公司的防雷产品主要应用于铁路等轨道交通市场，公司是《铁路综合接地系统测量方法》(TB/T 3233-2010)行业标准主要起草单位之一，是我国第一家通 过 CRCC 产品认证的防雷企业，且被铁路主管部门认定为符合铁路技术要求的防 雷设计与施工企业;公司的发明专利产品“防雷分线装置”创造性地将分线和防 雷功能进行了有效的结合，从而达到最佳的防雷效果，得到了中国铁路系统的广 泛认可。根据对轨道交通领域防雷产品招标情况的统计，2016-2018 年公司获得 了 44 个、59 个和 51 个项目，分别占当年招标项目的 32.35%、43.38%和 31.10%。截至目前公司已累计完成超过 4,000 个火车站场防雷工程，特别是京广高铁、京沪高铁、沪昆高铁、厦深高铁、上海虹桥、成都北编组站、武汉北编组站、广州南站、兰新线、青藏铁路等防雷工程已成为行业标杆。

　　竞争优势

　　1研发优势

　　作为国家高新技术企业，公司一直将技术研发提升至战略高度加以重视，公 司的董事长郭丰明、总经理张帆均为高级工程师，同时张帆还兼任全国雷电灾害 防御行业标准化技术委员会委员。自设立以来，公司持续加大研发投入，加强研 发团队建设。2016-2018 年及 2019 年 1-6 月，公司的研发费用分别为 1,171.31 万元、1,264.23 万元、1,469.30 万元和 915.31 万元，占各期营业收入的比例分 别为 6.68%、5.37%、5.47%和 6.32%;截至 2019 年 6 月末公司的研发团队共拥有 研发人员 64 人，占员工总人数的 21.33%，其中高级工程师 11 人。

　　2丰富的产品线及一站式服务能力优势

　　公司拥有信号计轴系统、站间安全信息传输设备等信号控制系统产品及智能 分析系统，以及杂散电流监测与防护系统、雷电防护设备、道岔融雪系统等运维 防护系统产品，公司还拥有工程设计、工程施工、防雷技术服务和系统集成服务 能力，从而可为客户提供信号控制和运营防护综合解决方案。公司丰富的产品线 及全面的技术服务能力代表着更优的服务、更低的成本和更强的竞争优势。

　　3市场先入优势

　　公司为我国较早从事轨道交通雷电防护产品和信号计轴系统开发的企业，具有丰富的技术开发和项目实施经验。自设立以来，公司已累计完成超过 4,000 个火车站场的防雷项目，包括武广高铁、成都北编组站、武汉北编组站、广州南 站、青藏铁路等防雷系统建设。公司的信号计轴系统在超过 90 条城市轨道交通 线路及部分铁路线路上得到应用，在铁路上也正逐步实现应用推广。公司的产品 运行情况良好，为 2011 年的深圳大运会、2014 年的南京青奥会和 2017 年的天 津全运会提供了可靠的交通保障。这些项目的实施，为公司培养了一批业务扎实、 现场熟悉的工程技术人员，也积累了丰富的项目经验。这些都为公司市场开拓奠 定了良好的基础，同时随着公司项目和客户资源的增多，原有项目的更新换代需 求持续增加，从而进一步巩固公司的竞争优势，并为公司收入的增长提供稳定的 来源。

　　4优质的客户服务及快速的市场反应能力

　　由于行业的特性，轨道交通领域客户对供应商的要求比较严格，一方面要求 供应商在技术能力、产品品质方面能够达到轨道交通领域的严格要求，另一方面 还需要供应商具有灵活快速的服务能力。公司通过长期对技术研发和产品质量的 高度重视，以及良好的客户服务，获得了轨道交通领域客户的广泛好评。目前本 公司与中国铁路集团、各铁路局、地方铁路公司和城市轨道交通行业内的各地轨 道交通公司、主要系统集成商均建立了较为稳定的合作关系。

　　公司在努力提升客户服务能力、切实满足客户需求的过程中，也使自身在产 品开发和市场开拓方面获益。为解决铁路信号系统现场布线及综合防雷存在的问 题，公司在行业内率先研发出了专利产品防雷分线柜，获得中国铁道学会“铁道 科技奖三等奖”和广铁集团“科技进步奖一等奖”;公司的信号监测防雷分线柜 也是在了解一线用户切实需求之后研制的创新型产品;轨道交通计轴系统方面， 根据我国轨道交通应用现实环境及充分考虑客户需求，公司陆续研制完成了列车 行车方向识别、直接复位、计轴监测、区间计轴、计轴解决铁路轨道电路分路不 良等创新功能和解决方案，部分功能填补了行业空白，从而使公司在城市轨道交 通领域成功确立了优势地位。

　　财务状况

　　业绩情况：2014年-2018年底，公司的营业总收入分别为11,759.59万元、15,434.64万元、17,522.65万元、23,539.35万元、26,879.02万元，2014-2018年的年均复合增长率为14.88%，归母净利润分别为2,669.83万元、4,238.23万元、5,555.09万元、7,796.27万元、26,879.02万元，2015-2018年的年均复合增长率为22.41%。

　　点评

　　近年来，我国出台了一系列政策支持轨道交通信号控制系统和雷电防护行业的发展，将轨道交通信号控制系统列为鼓励发展类产业，“特高压避雷器、直流避雷器”以及“雷电灾害新型防护技术开发与应用”属于国家鼓励类项目。随着我国地铁、铁路、城市轻轨的快速发展，市场对轨道交通信号控制系统的需求将快速增长。科安达凭借自身技术、资质、经验、一站式服务、优质客户等优势，保持了高于行业平均的利润率水平。未来，公司将进一步广泛加强与深化国际合作，增加新的产品线，使企业得到长期稳定的发展。