中国机器人峰会签约120亿元项目 2019机器人概念股票一览

　　开源证券指出，随着我国人口老龄化程度进一步加深，劳动力供给将持续下滑，为机器人产业带来长期发展动力。虽然2013年我国就已超越日本成为全球最大工业机器人市场，但我国工业机器人的渗透率仍远低于发达国家。2017年中国每1万名制造业员工拥有的机器人数量低于74台的世界平均水平，更远低于德国、日本等发达国家300台以上的水平。未来我国机器人行业仍拥有巨大的市场潜力，可关注美的集团、埃斯顿、拓斯达、哈工智能、日发精机、机器人、巨轮智能、博实股份等。

　　平安证券指出，2018年下半年以来，我国工业机器人行业调整期，市场竞争加剧。具备核心技术的国产机器人品牌凭借更高的性价比优势，正获得国内越来越多3C厂、光伏厂等下游客户的认可，国产品牌市场份额逐步提升。建议关注国产机器人优秀代表埃斯顿、拓斯达等。
 

       2019机器人概念股票一览

　　克来机电：汽车电子自动化龙头，业绩大幅增长

　　克来机电 603960

　　研究机构：西南证券 分析师：梁美美 撰写日期：2019-04-28

　　业绩总结：2019年一季度，公司实现营业收入1.6亿元，同比增长70.6%;归母净利润2405.1万元，同比增长62.0%;毛利率30.1%，同比-4.6pp，净利率17.3%，同比-0.8pp。

　　汽车电子自动化龙头，业绩大幅增长，盈利质量提升。公司是柔性自动化装备与工业机器人系统应用供应商。2012-2018年，公司营业收入从8258.6万元增至5.8亿元，归母净利润从2249.7万元增至6514.8万元。2019Q1，公司营业收入1.6亿元(+70.6%);归母净利润2405.1万元(+62.0%)，公司业绩大幅增长。受益公司控费能力提升，2019Q1三费率降至11.5%(-2.4pp)，其中管理费用率降至10.1%，同比减少3.2pp。随着公司收入规模的持续扩大，在国五升国六的背景下，众源盈利能力有望提升，从而带动公司综合盈利水平提升。

　　深度绑定博世，在手订单充足，内生增长稳健。经过多年努力，公司已经和博世深度合作，2016年，博世系客户订单约占全部在手订单的60%左右。2018年，公司柔性自动化装备与工业机器人系统新签订单约4.8亿元，同比增长31.7%，加上未完成的部分订单，公司在手订单充足。考虑到公司在博世业务占比较低，双方合作较好，未来增长空间较大。

　　外延并购众源，客户+产品齐拓展。2018年，公司收购上海众源，业务从汽车零部件自动化设备提供商拓展到了汽车零配件生产商。上海众源主要销售汽车燃油分配器、燃油管及冷却水硬管，主要给大众汽车的发动机工厂供货，未来的产品保持与大众汽车的同步研发。2017-2018年，众源实现扣非利润2082.5万、2425.1万，超额完成业绩承诺。未来，通过上海众源与大众汽车的渠道资源，克来机电将充分发挥在汽车行业的自动化装备服务的优势，有望给公司的业务拓展打开市场窗口。

　　盈利预测与评级。预计2019-2021年归母净利润1.0/1.3/1.7亿，对应EPS分别为0.58/0.76/0.97元，对应估值46倍、35倍、28倍。公司客户优质，是国内汽车电子自动化的稀缺龙头，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：订单交付或低于预期，新业务拓展或不达预期。

　　博实股份：传统化工后处理设备订单再下一城，持续落地

　　博实股份 002698

　　研究机构：太平洋 分析师：刘瑜，刘国清 撰写日期：2019-01-25

　　事件：公司发布公告，与北京石油化工工程有限公司签订《包装码垛机组及配套输送机采购合同》。

　　点评：本次合同金额为人民币4，020.00万元(含税)，折算不含税金额人民币3，465.52万元，计划交货日期2019年9月30日，预计收入确认会在2019年四季度或者2020年。公司传统化工后处理设备订单仍在持续落地，展望19-20年，从增量市场看，公司设备需求相对整体产能建设周期偏后，且后续还将有多个大型项目上马，潜在市场需求仍有望保持高景气;从存量市场看，石化化工企业目前还不错的盈利能力和老旧设备的更换刚需共同支撑后续潜在订单的稳定。此外，当前的在手订单也会为公司2019年业绩高增长打下基础。

　　高温炉前机器人及废酸后处理设备工艺业务有望快速增长：公司电石炉高温炉前机器人行业推广顺利，根据相关新闻报告，近日公司在内蒙古电石企业安装的首批24台高温炉前机器人顺利落地，销售金额5400万元(折算每台机器人平均单价225万元)，为企业提升电石产量10%、提升生产效率20%。随着公司在高温炉前机器人的产能瓶颈逐渐消除，2019年业绩有望实现高增长。在废酸后处理业务方面，考虑到项目确认需要反复调试、周期较长，估计该块业务在手订单2018年主要还是以预收账款的形式在公司报表上体现，进入2019年后有望看到收入端的快速释放。参考收购P&P公司时披露的财务数据，预计该块业务盈利能力不错，有望成为公司业绩的重要支撑。

　　盈利预测与投资建议：公司目前传统业务在手订单情况良好，新业务开始放量，为未来业绩较确定性高增长打下基础。我们预计，公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.49元和0.63元，对应PE为37倍、20倍和16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游客户盈利能力大幅下滑，公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。

　　机器人：业绩稳步提升，国家支持持续加大

　　机器人 300024

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆，周尔双，倪正洋 撰写日期：2019-04-12

　　辅助机器人项目获财政拨款，国家持续增大机器人行业支持力度：科技部近期公示了2018 年度国家重点研发计划“智能机器人”重点专项项目，公司申报的“面向半失能老人的辅助机器人技术与系统”项目获中央财政拨款，体现公司在智能机器人行业的龙头地位。本次国家公示的项目牵头承担单位总共计50家，目前已公布的项目经费总额超5.3亿元。体现国家对智能机器人行业支持力度不断加大。

　　18年扣非归母净利同比+23%，19Q1业绩增速中枢预计同比+15%：公司2018年实现营收30.95亿元，同比+26.05%;归母净利润4.49亿元，同比+3.93%;扣非归母净利润3.61亿元，同比+23.18%。分板块看，主要板块均实现较为增长。其中工业机器人收入9.35亿元，同比+22.06%，物流与仓储自动化收入9.70亿元，同比+35.41%，自动化装配检测及系统集成收入8.23亿元，同比+7.59%，交通自动化收入3.62亿元，同比+85.05%。此外，公司披露2019年一季度业绩预告，预计实现归母净利润6391万元~7608万元，同比+5%~25%，持续稳健增长。

　　行业暂处低谷，政策支持+行业自身增长属性带动行业回暖：机器人是高端制造投资升级的重要资本开支，目前行业暂处低谷期。根据国家统计局，以国内工业机器人产量同比数据进行分析，2018年9月起工业机器人单月产量增速转负，至2019年2月，产量仍同比下滑。但随着国内PMI指数3月重新站上50，国家对制造业的宽松政策持续释放，包括减税、宽松贷款环境等措施提振制造业投资信心，叠加机器人整体行业目前渗透率仍低，自身成长性依然出色，我们预计工业机器人销量也将逐渐触底回暖。

　　机器人行业龙头地位突出，进军半导体成效显著：公司是中国机器人产业TOP10核心牵头企业，龙头地位突出。SCR5协作机器人获世界机器人大会最具创新产品奖;2018年承揽纸业行业第一条全自动化生产线。此外，公司设立半导体装备BG，打破国外半导体设备前端自动化传输领域的封锁;新型EFEM产品通过华创、中微等客户验证，获得批量订单;完成对韩国新盛FA公司80%股权的收购。总的来看，公司进军半导体产业成效显著，未来该板块业务有望持续放量。

　　盈利预测与投资评级：公司作为我国机器人行业龙头，主业业务持续增长。2018年公司进军半导体市场，同样取得显著成效，半导体市场有望成为公司未来重要业绩增长点。预计公司2019-21年实现归母净利润6.05/7.95/9.85亿元，对应PE 48/36/29 X。基于公司在技术、市场上优势，以及行业自身逐渐复苏的趋势，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧;市场复苏低于预期;半导体市场拓展低于预期

　　拓斯达2019年一季报点评：一季度营收大幅增长，公司发展前景可期

　　拓斯达 300607

　　研究机构：东莞证券 分析师：何敏仪 撰写日期：2019-04-28

　　2019年一季度公司营收大幅增长。第一季度，公司实现营收3.2亿元，同比增长80.7%;实现归母净利润3859.0万元，同比增长14.6%;实现扣非后归母净利润3757.5万元，同比增长27.0%;实现每股收益0.30元。一季度，若扣除政府补助的影响，公司营业利润比上年同期增长56.2%。公司业务规模不断扩大，营业收入实现大幅增长。目前，公司直角坐标机器人、辅机已达到国际先进水平，自产六轴机器人应用不断拓展。公司系统集成领域已经达到行业领先水平，多领域的自动化解决方案持续突破。公司未来业绩的持续高增长可期。

　　毛利率有所下降，期间费用率不断优化。一季度，公司毛利率达31.8%，同比降低8.3pct;净利率达11.8%，同比降低7.0pct;ROE达4.2%，同比降低0.2pct。销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别为6.9%/8.4%/1.0%，分别同比降低3.6/4.8/-1.0pct。2019年第一季度，公司毛利率、净利率、ROE有所下滑，期间费用率不断优化，整体盈利能力有所减弱。

　　经济下行重点发展头部客户。2018年公司积极调整发展战术，重点关注优质的头部企业，提出“头部企业方案化、腰部企业产品化、腿部企业平台化”的客户发展模式，针对客户不同的需求，提供差异化的自动化改造方案。2018年，公司前五大客户销售额占比达33.9%，同比提升16.2pct;其中第一大客户占比高达25.3%，公司头部客户销售额占比大幅提升。

　　预计从二季度开始，工业机器人产销量将出现边际改善。3月，工业机器人产量达13696台，同比降低14.0%;一季度产量达32330台，同比降低11.7%。一季度工业机器人产量增速依然出现负增长，下游自动化改造需求仍未出现明显改善。但宏观经济政策方面已经出现明显的边际改善，2019年政府工作报告中提到，推动传统产业改造提升，打造工业互联网平台，拓展“智能+”，为制造业转型升级赋能等。一季度社融超预期、3月PMI重回荣枯线上方，叠加4月份开始的大规模减税政策，预计从二季度开始，工业机器人产销量将出现边际改善。

　　投资建议：公司是我国智能制造领域优秀企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.81/2.45元，当前股价对应PE分别为21.7/16.1倍，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下滑，下游自动化改造需求减弱，市场竞争加剧，业绩不及预期。

　　埃斯顿：打造“通用+细分”的市场布局，规模化效应和盈利能力进一步体现

　　埃斯顿 002747

　　研究机构：东北证券 分析师：刘军 撰写日期：2019-04-28

　　事件：公司发布2018 年年报和2019 年一季报，2018 年实现营业收入14.61 亿元，同比增长35.72%，归母净利润1.01 亿元，同比增长8.79%， 净利润增速低于收入增速，主要原因是人才引进导致人力成本增加， 资金面紧张导致利息成本增加。2019 年一季度实现营业收入3.21 亿元，同比增长6.21%，归母净利润0.19 亿元，同比增长4.78%。 工业机器人业务继续保持高速增长，规模化效应和盈利能力进一步体现，毛利率稳中有升。自动化核心部件及运动控制系统产品业务收入7.26 亿元，整体同比增长23.60%，占营业收入49.70%，其中运动控制及交流伺服系统产品同比增长50%左右;工业机器人及智能制造系统业务收入7.35 亿元，同比增长50.28%，占营业收入50.30%，在2018 年国内机器人行业产销大幅下降的背景下，公司工业机器人继续保持亮眼表现， 2018 年全年综合毛利率达到35.99%，较上年33.44%增加2.55pct，规模化效应和盈利能力进一步体现。 持续保持10%以上的研发投入占比，提升机器人性能和智能化水平。公司在关键核心技术研发及产品平台建设方面继续大力度投入1.68 亿元，占收入比例为11.49%。2018 年公司打造“通用+细分”的市场布局，除钣金折弯和光伏组件外，针对3C、电子等行业，研发行业定制化专用机器人和应用单元，并实现批量销售;机器视觉产品拓展至3C、汽车零部件、钣金折弯和光伏行业并实现批量应用;折弯机器人成功实现升级换代，目前达到年产9000 台套本体产能，规模化进一步提升。 外延整合，协同优势进一步体现。公司先后收购英国TRIO，控股德国M.A.i.公司参股美国BARRETT、意大利EUCLID 等公司，进一步奠定了公司在智能装备核心部件领域和运动控制系统、机器人和智能制造系统方面的领先能力，完成“核心部件+本体+机器人集成应用” 全产业布局。 投资建议与评级：预计公司2019-2021 年的净利润为1.57 亿、2.17 亿、2.91 亿，对应PE 分别为53x、38x、28x、维持公司“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济下行风险;工业机器人行业发展不及预期

　　美的集团：以变应变，稳健前行

　　美的集团 000333

　　研究机构：国联证券 分析师：钱建 撰写日期：2019-05-08

　　事件：

　　公司发布2018年报及一季报，2018年公司营收2618.20亿元，同比增长8.23%;扣非归母净利润200.58亿元，同比增长28.46%。2019年Q1公司营收755.00亿元，同比增长7.42%，扣非归母净利润60.85亿元，同比增长19.84%。

　　投资要点：

　　营收稳健增长，毛利率回归高位

　　2018年公司营收2618.20亿元，同比增长8.23%;扣非归母净利润200.58亿元，同比增长28.46%。2019年Q1公司营收755.00亿元，同比增长7.42%，扣非归母净利润60.85亿元，同比增长19.84%。受益于原材料价格下降以及产品结构升级，公司毛利率重回高位，2019年Q1达到28.36%。

　　渠道变：扁平化应对消费趋势变化

　　公司已形成多渠道、多 维度的渠道网络，并在此基础上积极谋取渠道效率变革。通过安得智联以及全国118个城市物流中心，美的已实现24小时内可送达19956个乡镇，24-48小时内可送达16511个乡镇，全国乡镇48小时配送覆盖率达到87.6%。

　　产品变：高端化、品牌矩阵化覆盖消费人群

　　在全球20个研究中心，每年近100亿研发投入支持下，公司通过品牌矩阵向高端以及细分人群切入。公司高端洗衣机品牌比弗利销售提升3倍，2019年3月，公司发布“BUGU”实现对青年用户的精准覆盖。在此影响下，公司毛利重回28.36%的高位。

　　组织变：智慧化迎接更美美的

　　公司始终倡导“双智”战略，通过对智能制造的持续投入，公司已实现软件、数据驱动的全价值链运营。同时，公司放权和业绩导向的考评和激励制度能够为公司高效运营奠定基础。智慧化迎接更美美的。

　　维持“推荐”评级

　　作为行业领导者，美的始终以变应变。我们认为随着公司产品力、渠道力以及组织效率的进一步提高，公司2019-2021年EPS为3.44、3.79以及4.16元，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　行业集中度提升不及预期，外汇波动不及预期，行业增速不及预期的风险。