天齐锂业11亿投向奔驰smart，豪赌“造车”能否对冲周期风险？

通过两起“蛇吞象”国际并购站到舞台中央，一度成为2000亿大牛股的天齐锂业，业绩与估值正随着锂价疯狂下跌。周期高点的的丰厚利润，会转化为周期下行时的巨大压力，公司向下游布局的需求愈加迫切。

赣锋锂业之后，天齐锂业也开始“造车”。

7月13日，A股锂矿巨头天齐锂业披露公告，公司将以自有资金11亿人民币参股smart A轮融资。此前，该公司的主要股东为吉利控股集团及梅赛德斯-奔驰，目前尚未实现盈利。

在此之前，赣锋锂业早已参与两家车企融资，涉足电池回收，以及筹备锂电池子公司分拆上市，在中下游产业链中似乎站的更稳更深。

在2022年周期高点之时，天齐锂业曾因241亿净利润，大幅超越赣锋锂业的204亿，成为“更赚钱的老二”。而今锂价来到下行周期，已跌去千亿市值的天齐锂业，正加速“补课”向下布局。

11亿投向smart

据公告，smart 开启A轮融资，计划从资本市场募集2.5亿~3亿美元，此次融资后的估值约为400亿元。

天齐锂业表示，全资子公司天齐锂业香港与smart Mobility Pte. Ltd.签署《股份认购协议》，将以1.5亿美元的自有资金参与后者此轮股权融资，认购其发行的1760.56万股A类普通股。

具体而言，天齐锂业香港有限公司将以认购新增注册资本的方式与智马达签署股份认购协议。后者是一家在新加坡注册的股份有限公司，成立于2021年，为智马达汽车有限公司（以下简称“智马达”）控股股东。

智马达成立于2020年，由奔驰和吉利共同出资成立，主营业务为新能源汽车的制造与销售。就在上个月末，市场一度传闻奔驰和吉利退出智马达股东行列，但智马达公司发文表示消息不实。

融资完成后，奔驰和吉利仍将按同等股比继续控股智马达。若按照顶格3亿美元估算，智马达的股权架构将变为：梅赛德斯-奔驰持股43.397%，吉利控股集团子公司及关联方持股43.397%，天齐锂业香港持股2.830%，其他跟投方持股2.830%。

smart品牌全球公司CEO佟湘北表示，引进天齐锂业作为股东，将进一步拓宽智马达的品牌视野，并增强其在全球市场的竞争力。

截至2023年6月，smart中国市场交付量为3829台，环比增长近46%；上半年在中国市场累计交付量为23540台。海外市场方面，智马达旗下车型精灵#1已在德国、法国开始交付，并计划在其他欧洲市场陆续上市和交付。

不过，该品牌目前仍处亏损阶段。财务数据显示，2022年智马达营业收入为18.56亿元，净利润亏损14.60亿元。2023年上半年的营业收入为52.11亿元，净利润亏损6.61亿元。

天齐锂业表示，未来行业竞争格局存在一定不确定性，智马达汽车存在销量不及预期及未来商务规划不及预期风险。另外，SM的本轮股权融资额度为不低于2.50亿美元，如本轮融资额度未达到上述金额，公司有权终止本次交易。

从电池到“造车”

5月曾有市场消息，天齐锂业有意入股smart全球公司并持有少数股份，但双方均未有正面回应，如今似是印证传言。

此前，天齐锂业已在积极布局中下游，不过“最下”只到电池环节。

天齐锂业先后参与了中创新航港股认购，并通过成都天齐持有北京卫蓝新能源5%的股权。另外，还参与投资了上海航天电源技术有限责任公司、以及美国固态电池初创企业SES公司等。

在上个月的公司年度股东大会上，天齐锂业公司董事长蒋卫平明确表示，“要更多参与下游，共同发展，形成良好的上下游产业链，避免出现去年那样远远超出正常价格的情况。”

对于投资新能源汽车公司，天齐锂业表示，本次投资将加深公司与下游产业链的合作，为公司展开业务拓展新的触角和反馈，有利于公司在践行垂直一体化发展战略的同时探索产业链循环发展的机会。

本次拟投资标的SM的现有主要股东为吉利控股集团及梅赛德斯-奔驰。通过吉利控股集团和梅赛德斯-奔驰的影响力，有利于SM触及中国和欧洲两大新能源汽车市场。

向下布局已成大势所趋，除了天齐锂业，另一位“锂王”赣锋锂业涉足整车的时间更早。2022年，广汽埃安和岚图汽车分别完成A轮融资，参投方名单中，均有赣锋锂业的身影。

除此之外，赣锋锂业还深度参与锂电池制造和锂电池回收。截止到2022年上半年，公司锂电池业务收入已经增长到18.8亿，占总营收的比重为13%，锂电池子公司拟分拆上市；子公司循环科技退役锂电池拆解及金属综合回收项目已形成7万吨退役锂电池，其中锂综合回收率在90%以上，镍钴金属回收率95%以上。

并购中崛起的锂王

前两年风光一时的锂业双雄中，天齐锂业或比赣锋锂业面临更大压力。

2012年，刚上市两年，尚且年轻的天齐锂业，为拦截洛克伍德的收购计划，借助中投集团和工商银行等外部力量并购了核心供应商泰利森，14年并表后，营收飙升至14亿，一战成名。

2018年，天齐锂业又因对SQM的杠杆并购，再度收获全球市场关注。

彼时，经历多轮谈判后，天齐锂业举债35亿美金，以40.66亿美元收购SQM23.77%的A类股份，加上原有的SQM 2.1%的B类股份，完成收购后天齐锂业对SQM持股比例达25.87%，成为第二大股东。

但由于杠杆的沉重财务负担，天齐锂业此后一度徘徊在被ST的边缘。2020年债务即将到期之际，天齐锂业还不得不通过引入战投融资求生。

2020年四季度，碳酸锂随下游新能源车需求爆发而供不应求，价格终于反弹回升。坐拥全世界锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的盐湖的天齐锂业，业绩与股价也大幅上涨。

2022年，天齐锂业净利润预估可达到231亿元-256亿元，同比增长十倍以上。两年间，股价也翻了近10倍，市值从200多亿抬升至超过2000亿。

然而今年以来，锂价回到下行周期。天齐锂业的市盈率只剩下4.5倍左右，最新市值仅有1152亿，已然“腰斩”。

靠着两起漂亮的“蛇吞象”并购，天齐锂业收获两座极其珍贵的国际矿产，然而周期高点的的丰厚利润，也会转化为周期下行时的巨大压力，公司向下游布局的需求更为迫切。

对于市场担忧，天齐锂业公司董事长蒋卫平指出，尽管每吨50万元—60万元的锂价离谱，但也永远回不到以前每吨3万元、4万元的状况。他对这个行业充满信心，对天齐锂业的发展也有明确目标。

“天齐锂业希望找到在产业链中和公司有共同价值、观念，能够共享价值的产业合作者，大家一起把产业做到更成熟、更稳定，更能够持续抵抗风险。”