万里转债370591正股基本面分析

　　面对逐步加剧的行业竞争，公司紧紧围绕“多品牌、多渠道、多品类”战略方针。公司所处行业为完全竞争市场，市场竞争激烈，供给面，市场上国内品牌繁多，新兴网红品牌、淘品牌等线上品牌不断涌现。加之近年来跨境电商、海淘兴起，公司产品也同时面临国外品牌的冲击。需求方面，随着90后及00后人群成长为主力消费人群，因其成长环境、代际观念等因素影响，呈现出与60、70及80消费风格的显著差异。总体而言，行业竞争逐步加剧，整体处于存量竞争阶段。经营层面，公司面对复杂多变的经营环境和激烈的市场竞争，紧紧围绕“多品牌、多渠道、多品类”战略方针，以团购业务为抓手，以多渠道布局新零售为工作重心，以新零售电商渠道为切入点加速推进线上线下融合，创新服务体验。同时，公司发行可转债，布局智能制造主动适应产业转型升级，并积极推进商业模式创新探索和未来产业布局。

　　对应正股基本面及估值情况

　　万里马主营业务为皮具产品，竞争力尚可。公司2019年半年度利润上升5%，盈利能力增强。万里马目前PE50倍、PB3.8倍，估值偏高。万里马质地较差，但其转债票息很高。

　　单账户中签预测及资金安排

　　可转债中签率很难预测，主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。本次转债发行1.8亿，万里转债没有安排网下申购，参照其他公司转债发行情况，预计单账户中签0.2签，单账户需要准备1000元流动资金，多账户申购注意资金安排。

　　单签收益测算

　　万里转债目前转股溢价率：10%。转股溢价率越高越不利，越低越有利。

　　转债当前合理价格(注意：当前合理价格不是上市后价格)主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑，兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看，万里转债当前合理价格103元。

　　目前转债上市时间平均21天，慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动，模拟不同情形，测算单签预期收益为38元，中签0.2签，预期单账户收益8元。