今日新股上市一览表：三达膜开板价预测 究竟能赚多少？

　　三达膜涨幅表及收益一览

　　发行概况一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　点评：

　　1.公司简介

　　三达膜环境技术股份有限公司是国内知名的以膜技术应用为核心的工业分离纯化和膜法水处理综合解决方案提供商和水务投资运营商。在膜技术应用领域，三达膜能够根据客户的差异化需求提供综合解决方案。在膜法水处理业务方面，公司应用膜技术为市政、工业、家庭用户提供供水净化、废水处理、中水回用等综合解决方案。在水务投资运营领域，公司通过BOT、TOT和委托运营方式在全国范围内多个地区投资和运营市政污水处理厂。三达膜科技是三达膜环境技术股份有限公司全资子公司。专业为生物、化工、制药、食品饮料等行业提供过滤及纯化综合解决方案，以及为工业、市政、民用环保等领域提供水处理解决方案，满足不同客户的高度差异化需求。

　　2.行业信息、竞争格局

　　高性能分离膜作为新型高效分离技术的核心，具有高分离性能、高稳定性、低成本和长寿命等特征，是实现节能减排和环境保护的重要基础材料，在石油化工、医药、食品、电子、水处理与净化、海水淡化和空气净化等领域具有良好的应用前景。

　　国外在高性能分离膜领域起步较早，发展较为成熟，尤其是在反渗透膜领域已基本形成了垄断局势。美国、日本和欧洲在高性能分离膜领域的领先优势尤为明显。其中，美国在高性能分离膜领域依旧占据世界领先地位，其代表性企业有覆盖面较大的陶氏杜邦公司、美国科氏滤膜系统有限公司(Koch Membrane Systems，Inc)、懿华水处理技术公司(Evoqua Water Technologies LLC)等。

　　得到了广大客户、政府部门和业界同行的高度认可，取得了诸多荣誉。近年来，发行人及其子公司取得的部分荣誉和奖项包括：“2016-2018年度无机化工科技奖——技术发明奖”、“2018厦门市新材料企业”、“2018福建省科技小巨人”、“2018年科技小巨人领军企业”、“2018年膜技术及应用领先企业绿英奖”、2017年度厦门优质品牌证书”、“2017-2018年度中国最具价值水处理国产膜产品牌”、“2016-2017年度中国最具价值环保装备品牌—水处理膜产品类(全品类膜领跑品牌)”、“2016-2017膜技术及应用竞争力领先企业”、“膜法水处理技术知名品牌”、“国家知识产权优势企业(2016年-2019年)”、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“福建省战略性新兴产业骨干企业”、“福建省优秀创新型企业”、“福建省知识产权优势企业”、“国家环保骨干企业”、“全国企事业知识产权试点单位”等等。

　　4.财务状况

　　16-19年半年度，公司营收依次录得5.44亿、5.86亿、5.90亿和3.26亿，16-18年分别同比增长16.75%、7.62%和0.68%。扣非净利润依次录得1.16亿、1.74亿、1.74亿和1.03亿，16-18年分别同比增长13.71%、49.64%和0.50%。近几年毛利率在42%左右。

　　费用方面。销售费用18年0.22亿，同比减少10.69%;管理费用0.30亿，同比减少15.67%;财务费用0.18亿，同比增长1.75%。

　　ROE方面。16-18年依次录得12.99%、16.14%和13.63%。趋势与净利率变动趋势相一致。

　　资产方面。18年应收账款3.73亿，同比增长1.70%;存货1.91亿，同比增长71.26%。负债方面。应付账款2.50亿，同比增长78.97%。

　　公司现金流并不稳定。报告期经营活动现金净流量依次为1.95亿、1.25亿、1.01亿和1.94亿。

　　截止2019年6月末，公司账面货币资金3.41亿，短期借款1.12亿，长期借款0.08亿。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计14.10亿。分别用于无机陶瓷纳滤芯及其净水器生产线项目5.00亿、纳米过滤膜材料制备及成套膜设备制造基地项目3.60亿、特种分离膜及其成套设备的制备与生产项目3.00亿、膜材料与技术研发中心项目0.50亿、补充流动资金项目2.00。

　　6.风险点

　　三达膜拥有已授权专利 112 项，其中发明专利 67 项。这些专利主要涉及工业料液分离、膜法水处理、膜材料和膜组件、净水机4块业务。与同行其他膜技术应用公司相比，三达膜的专利数量偏少。截至 2017 年末，同行业上市公司中，碧水源拥有专利共计378 项;久吾高科拥有陶瓷膜材料和膜分离技术相关的专利 129项，发明专利 73 项。

　　从研发投入来看，2016-2018年，三达膜的研发费用分别为2756.75万元、2888.16万元和3184.40万元，占营业收入的比重分别为5.06%、4.93%和5.40%。公司称，剔除水务投资运营业务收入的影响后，报告期内研发费用率分别为 9.07%、8.13%和 8.18%。

　　膜技术应用公司津膜科技2016年、2017年的研发费用率分别为10.07%、10.99%。此外，三达膜的研发费用率不及科创板申报企业平均水平。据媒体报道，截至4月25日午时，92家科创板申报企业2018年的平均研发费用率为10.5%，中位数为9.19%。

　　三达膜部分水务运营子公司还存在业绩亏损、未取得“排污许可证”的问题。招股书显示，三达膜旗下有 31 家一级控股子公司，其中29家子公司的主营业务是水务投资运营，有4家2018年处于亏损状态。

　　7.结论

　　水处理行业的一家膜技术及产品提供商，资产质量一般，无太大亮点，比碧水源、津膜科技要差。建议一般关注即可。

　　免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负!