今日新股上市一览表：联瑞新材开板价预测 究竟能赚多少？

　　重要数据一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　点评：

　　1.公司简介

　　联瑞致力于成为全球领先的工业粉体材料应用方案的供应商。我们围绕客户的需求持续创新，与合作伙伴开放合作。我们致力于为电子材料、电工绝缘材料、特种陶瓷、精密铸造、油漆涂料、胶粘剂、功能性橡胶、塑胶、高级建材以及其他功能性应用提供有竞争力的解决方案和服务，为客户创造价值。公司生产的硅微粉产品主要应用于覆铜板等行业.

　　2.行业信息、竞争格局

　　我国的非金属矿产业起步于20世纪50年代，近年来我国非金属矿物制品业得到了较快的发展，产量稳定增长，产品类别逐渐增多，粉体行业整体呈现增长的趋势。2017年，我国的非金属矿物制品业实现主营业务收入61,525.50亿元，较上年略微下降0.55%，但全行业利润水平大幅上升，2017年非金属矿物制品业利润总额达到4,446.60亿元，同比增长20.50%。

　　硅微粉由结晶石英、熔融石英等为原料，经研磨、精密分级、除杂等工艺加工而成的粉体。2006年，世界上只有中国、美国、德国、日本等少数国家具备硅微粉生产能力，中国的硅微粉销售市场主要在国内，且集中在安徽凤阳、浙江湖州、江苏连云港等地，出口量较小，主要是出口韩国和日本，国内生产硅微粉的较大企业有东海硅微粉等，每月产量都在1,000吨以上。

　　我国盛产石英并且矿源分布广泛，全国范围内的大小硅微粉厂近百家，但基本上都属于乡镇企业。由于生产企业大多规模小、品种单一，采用非矿工业的常规加工设备，在工艺过程中缺乏系统的控制手段，硅微粉产品的纯度、粒度以及产品质量稳定性差，无法与进口产品抗衡。

　　国内生产的主要是角形结晶硅微粉和角形熔融硅微粉，基本能满足国内市场需求，也有部分出口，但大部分产品档次较低，国内市场需求的高档硅微粉如球形硅微粉仍依赖国外进口，按照我国半导体集成电路与器件的发展规划，未来4-5年后，我国对球形硅微粉的需求将达到10万吨以上。日本主要有Tatsumori、Denka等公司生产球形硅微粉，是球形硅微粉的主要出口国。目前我国能够生产高纯、超细硅微粉的企业数量很少，主要分布于江苏连云港和徐州、浙江湖州等地区。

　　硅微粉作为一种无机非金属矿物功能性粉体材料，具有高耐热、高绝缘、低线性膨胀系数和导热性好等独特的物理、化学特性，能够广泛应用于覆铜板、环氧塑封料、电工绝缘材料、胶粘剂、陶瓷、涂料等领域，在消费电子、家用电器、移动通信、汽车工业、航空航天、国防军工、风力发电等行业所需的关键性材料中占有举足轻重的地位，因此硅微粉行业的发展对推动相关产业的技术进步、提升产品的性能和质量发挥着巨大作用，对于缩短我国电子工业与日本等发达国家之间的差距具有重要意义。

　　公司生产的硅微粉产品主要应用于覆铜板行业、环氧塑封料行业、电工绝缘材料行业及胶粘剂行业等，这些行业的稳定发展将带动硅微粉行业随之发展，下游应用行业良好的发展前景为硅微粉行业的市场增长空间提供了保障。

　　2018年，公司硅微粉产品实现收入为2.58亿元，占国内硅微粉市场需求量的3.75%。报告期内，公司产品主要面向于覆铜板、环氧塑封料等电子材料行业，2018年两者收入合计占公司收入总额的比例为73.38%。

　　报告期内，除覆铜板、环氧塑封料行业外，公司产品已成功用于电工绝缘材料、胶粘剂、陶瓷、涂料、包封料等领域，未来市场发展空间巨大。以涂料行业为例，公司2018年涂料行业贡献收入金额为0.03亿元，占涂料市场所需的硅微粉市场比例仅为0.20%。

　　根据上市公司凯盛科技(600552.SH)披露的《2018年度报告》，“球形石英粉和球形氧化铝粉行业由几家大企业垄断，如日本电气化学、隆森、admatechs，近年来浙江华飞和江苏联瑞异军突起，现已形成较大产能，我公司球形石英粉业务现在国内排第三位，目前产能约2,000t/a。”根据东兴证券于2016年6月发布的《江苏雅克科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产报告书(草案)》，华飞电子球形硅微粉的年产能达到4,600吨。2018年度，公司球形粉体的产能超过7,000吨。根据以上产能数据对比，发行人球形硅微粉市场规模位居国内前列。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　竞争力

　　公司具有较强的产品研发能力，目前拥有43项专利，其中18项为发明专利。通过十余年的技术攻关和产业化建设，公司成功掌握了利用火焰法高温制备电子级球形硅微粉的防粘壁、防积炭、粒度调控等关键工艺技术，球形硅微粉产品的球形度、球化率、磁性异物等关键指标达到了国际领先水平。公司承担的“火焰法制备球形硅微粉成套技术与产业化开发及在集成电路的应用”荣获2018年中国建材联合会科技进步类一等奖。公司研发的“IC封装用电子级表面改性超细硅微粉”产品被科学技术部认定为国家重点新产品;“电子级低CTE覆铜板用超细高纯硅微粉”产品被江苏省经济和信息化委员会认定为江苏省优秀新产品;“电子级低应力QFP环氧模塑料用硅微粉”、“APG用硅微粉”、“电子级低CTE覆铜板用超细高纯硅微粉”等12项产品曾先后被江苏省科学技术厅认定为江苏省高新技术产品。

　　公司于2015年5月评定为2014年度江苏省科技小巨人企业，于2019年6月被工信部认定为第一批专精特新“小巨人”企业。公司已建成并拥有国家特种超细粉体工程技术研究中心硅微粉产业化基地、江苏省石英粉体材料工程技术研究中心、江苏省认定企业技术中心、江苏省博士后创新实践基地、江苏省无机非金属功能性粉体材料工程研究中心和电子封装用石英粉体材料新兴产业标准化试点等，并获得江苏省科技型中小企业证书、江苏省科技小巨人企业、江苏省信息化与工业化融合试点企业和江苏省管理创新优秀企业等荣誉称号。

　　作为国内知名的硅微粉产品制造商，公司目前系中国非金属矿工业协会矿物加工利用技术专业委员会常务理事单位、中国非金属矿工业协会石英及石英材料专业委员会第六届理事会副理事长单位。作为标准起草单位，公司曾参与制定行业标准《石膏型熔模铸造用铸型粉》(JB/T 11734-2013)、国家标准《球形二氧化硅微粉》(GB/T 32661-2016)和国家标准《电子封装用球形二氧化硅微粉中态晶体二氧化硅含量的测试方法 XRD法》(GB/T 36655-2018)。作为标准主持单位，公司参与制定的《电子封装用球形二氧化硅微粉球形度的检测方法-颗粒动态光电投影法》(GB/T 37406-2019)已于2019年5月10日正式发布，并于2019年12月1日开始实施。

　　4.财务状况

　　16-19年半年度，公司营收依次录得1.54亿、2.11亿、2.78亿和1.45亿，分别同比增长25.56%、37.31%、31.83%和10.45%。扣非净利润依次录得0.25亿、0.36亿、0.56亿和0.33亿，分别同比增长62.72%、45.80%、55.36%和32.81%。近几年毛利率在42.5%左右。

　　费用方面。销售费用18年0.20亿，同比增长;管理费用0.18亿，同比增长%;财务费用0.02亿，基数并不大。

　　ROE方面。16-18年依次录得23.76%、23.89%和22.41%。趋势主要受负债率拖累。

　　资产方面。18年应收账款0.72亿，同比增长17.17%;存货0.59亿，同比减少11.78%。负债方面。应付账款0.26亿，同比减少25.59%。

　　公司现金流一般，除当期外，其余各期经营活动现金净流量均低于净利润。

　　截止2019年6月末，公司账面货币资金0.74亿，长期借款0.22亿。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计14.10亿。分别用于硅微粉生产基地建设项目1.08亿、硅微粉生产线智能化升级及产能扩建项目0.52亿、高流动性高填充熔融硅微粉产能扩建项目0.49亿、研发中心建设项目0.49、补充营运资金项目0.25亿。

　　6.风险点

　　联瑞新材成立初期，A股上市公司生益科技为其第一大股东，持股比例高达72.73%。而在联瑞新材挂牌新三板前不久，生益科技才将控制权转让给公司现任实控人李晓东。目前生益科技仍直接持有联瑞新材31.02%股份，为公司第一大股东。

　　联瑞新材与生益科技分别位于覆铜板产业链的上下游，生益科技作为公司第一大客户，二者日常交易也甚为紧密。报告期内，公司对于生益科技及其子公司的销售额占营收的比例分别达到23.42%、20.74%、19.92%。与生益科技关联交易的大量存在使人对公司的独立运营能力存疑。

　　虽然号称国内规模最大的硅微粉企业，联瑞新材的研发投入力度却并不强。报告期内，公司年均研发投入仅为865万元，近三年研发费用率分别为4.64%、3.92%、3.8%，呈逐年下降趋势。

　　7.结论

　　生益科技的材料供应商，受益于PCB等下游行业的持续景气周期，公司报告期获得了较快的增速，后期行业大概率继续向好，还有一段景气区间。公司本质上还是处于一个周期性行业，投资需谨慎。建议适当关注即可。

　　免责申明：以上内容仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负!