未来汽车报废规模巨大 2019汽车报废概念股有哪些？

　　报废汽车回收是汽车流通的最后环节。目前，我国汽车保有量是2.4亿辆，按照国际4%至6%的报废比例平均水平，未来汽车报废规模巨大。

　　A股公司中：

　　天奇股份(8.84 -0.11%，诊股)：布局汽车拆解全产业链，与德国ALBA合作建立铜陵汽车循环经济产业基地。

　　格林美(4.45 -0.89%，诊股)：携手三井东京开拓报废汽车回收利用业务。

　　怡球资源:海外收渠道,霸业可期

　　怡球资源 601388

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,陈子坤,郭鹏 撰写日期：2015-09-21

　　海外并购,渠道整合

　　公司公告称:拟通过重大资产重组收购美国一家废旧金属材料回收处理的上市公司,目前收购标的已经于9月11日由公司实际控制人黄崇胜、林胜枝夫妇完成对其退市私有化。根据公开资料及美股公告得知:公司拟收购标的为美国第13大废旧金属回收处理企业MetalicoInc(MEA)。

　　回收+处理一体化,盈利能力质变

　　公司通过收购Metalico实现了由废旧金属深加工处理向上游资源回收的产业链延伸,从而形成了“回收+处理一体化”的新商业模式。公司本次收购Metalico与此前“美国建设24万吨废铝料自动分类分选项目”相结合,建立完善了自有回收体系,将从降低单位采购成本、运输成本、税收成本和提升资产周转效率等四个方面,大幅提高公司的盈利能力和水平,实现产业融合升级,从而使公司核心竞争力得到质的提升。

　　80年积淀,剑指千亿废汽车处理市场

　　报废汽车是美国再生资源的主要来源之一。Metalico是美国重要的报废汽车资源化企业,且是废汽车尾气催化器回收处理行业的细分龙头;其下属4家企业拥有45-80年的废汽车尾气催化器回收、处理(贵金属提炼)、深加工(新催化器制造)的经验。到2020年,我国汽车报废量将达到1200万辆,废汽车处理市场产值过千亿。公司未来将Metalico的经验技术嫁接到国内的市场前景光明,利于公司开拓与整合国内废汽车拆解处理市场。

　　重申“买入”评级

　　预计公司15-17年的EPS(未考虑摊薄)分别为0.19元、0.65元、1.51元。鉴于公司通过并购实现了“回收+处理一体化”的产业融合升级,盈利能力及核心竞争力都得到了质的提升。我们看好公司未来在全球产业链中的整合能力及国内废汽车拆解处理领域的发展潜力,重申“买入”评级。

　　风险提示

　　重组进程的不确定性;渠道回收量低于预期;金属价格持续大幅下跌

　　天奇股份:业绩低于预期不妨碍看好公司后续发展

　　天奇股份 002009

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-10-30

　　资产减值损失大幅增长拖累业绩低于预期:2015年前三季度实现营业收入13.04亿元,同比增长5.99%,其中,第三季度实现营业收入4.88亿元,同比增长11.07%。前三季度实现归属于上市公司股东净利润为0.50亿元,同比下降38.7%,扣非后同比下降21.42%,其中,第三季度归属于上市公司股东净利润0.10亿元,同比下降40.06%。每股收益0.16元。考虑到汽车物流自动化装备业务订单饱满,预计明年业绩较大幅度回升的概率较大。公司披露2015年度归属于上市公司股东净利润变动幅度为-10%至10%。

　　前三季度毛利率同比基本持平:2015年前三季度公司销售毛利率为22.72%,较去年同期的22.69%基本持平。

　　财务费用回落带动期间费用率同比出现下降:2015年前三季度销售费用5402.01万元,同比增长35.86%,主要由于风电业务运费增加及母公司组织架构变动导致费用归集口径变化所致;管理费用1.18亿元,同比下降8.63%,主要由于母公司组织架构变动导致费用归集口径变化所致;财务费用为3682.09万元,同比下降26.47%,主要由于贷款利息降低所致。整体来看,公司销售期间费用率为16.01%左右,较上年同期下降1.78个百分点。

　　投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.30元、0.56元、0.71元,维持“买入”评级。

　　投资风险:汽车固定资产投资增速大幅放缓;汽车拆解业务推进低于预期;风电业务增速低于预期等。

　　格林美:主营业务多元化,产能逐步释放

　　格林美 002340

　　研究机构：财富证券 分析师：邹建军 撰写日期：2015-12-01

　　投资要点

　　公司锂电池正极材料业务发展迅速。公司利用本身回收金属的优势,为公司提供电池正极原材料。未来公司钴原材料的自给率将有所提高,在电池材料行业具有较强的成本控制能力和优势,能够有效的抵抗上游金属钴材料价格波动对公司业绩造成的影响。当前新能源汽车迅猛发展,保守估计全年国内新能源汽车产量将达到30万辆,明年将继续高速增长的态势,对动力锂电池的需求量剧增。公司是国内最大的钴系正极材料原料供应商,电池材料核心产品三元材料、四氧化三钴,毛利率及收入占比均稳步提升。2015年中报显示电池材料的毛利率为16.37%,毛利占比28.48%。

　　积极布局动力电池领域,新建产能项目有望2016-2017年产能释放。公司利用本身具有的“城市矿山”金属资源对成本控制的优势,积极向动力电池材料领域延伸。一方面,拟投资6.57亿元拓展动力电池材料产业链。分别是建设年产10000吨镍钴锰酸锂三元正极材料项目;年产5000吨镍钴铝(NCA)三元材料前驱体材料项目;年产10000吨镍钴锰(NCM)三元前驱体原料项目。预计项目将在2016-2017年相继建设完成,鉴于国内电池材料的供不应求状态,产能释放速度可能超预期。另一方面,公司在7月份与三星达成谅解备忘录,为三星提供正极材料,11月份与三星的唯一正极材料供应商,全球第二大NCA材料供应商ECOPRO签订谅解备忘录,未来为其供应NCA前驱体材料,成功打入国际动力锂电池产业链,有望成为国内NCA材料龙头企业。

　　公司稀有金属回收板块产业链不断延伸,深化产品结构。公司通过稀有金属回收,主要产品为镍钴钨金属材料,随着产品的升级,公司深加工金属产品附加值不断的提升。一方面,下游钴产品包括精细镍钴粉,碳化钨等,主要运用于下游硬质合金领域,公司收购浙江德威,主营业务硬质合金的生产和销售,有利于公司建立完整产业链结构;另一方面公司通过回收镍钴金属制备四氧化三钴等钴盐产品,为公司钴酸锂、三元材料等电池正极材料提供原材料。

　　公司电子废弃物回收业务深入内陆地区,预计2015年拆解量达到900万台以上。公司自2009年开辟了电子废弃物回收的新模式,该业务逐步成为公司新的利润增长点。2014年公司电子废物拆解量达到670万台,预计2015年总拆解量将达到900-1000万台。目前,公司已经拥有湖北荆门、湖北武汉、江西丰城、河南兰考、江苏扬州5大废弃电器电子拆解处理基地。2015年2月,公司与湖北省供销合作社展开合作,利用手机APP,以“回收哥”为主要对象,推出“互联网+分类回收”的模式,深度开展公司在湖北省内的电子废弃物回收业务以及汽车拆解业务。预计2015年武汉地区将超过1000万的营业收入,每个月回收金属量达到100吨。10月14日,公司与山西洪洋海鸥废弃电器电子产品回收处理有限公司签署股权转让协议,占有标的公司68%股权,延伸公司在西北地区业务布局。10月18日,公司与贵阳地区已经签订了合作协议,拓宽公司西南地区的业务布局。

　　盈利预测与评级。公司同时布局几大业务板块,报废汽车回收业务积极布局中,预计2016年开始贡献业绩;电子废弃物回收、稀有金属回收板块收入稳步增长;电池材料板块受益于新能源汽车的持续爆发式增长,未来产能释放将贡献新的业绩增长点。当前钴价处于历史低位,嘉能可减产将改变全球钴资源的供需格局,预计2016年供应紧张及需求放量将推动钴价上涨。公司是国内最大的再生资源回收企业,上游钴金属价格波动对公司业绩影响小,鉴于公司2016年各板块产能逐步释放,预计2015,2016年公司的净利润分别为3.10亿,5.42亿,对应EPS分别为0.26,0.45元。参考有色金属行业以及电池材料平均估值,给予公司2016年40倍PE,目标价位18.00元,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示。项目建设不及预期,金属价格波动风险。

　　豫光金铅:电铅之花,再生绽放

　　豫光金铅 600531

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫,郭鹏 撰写日期：2015-12-03

　　原生铅困境反转

　　公司是全球最大电解铅企业,拥有电解铅产能40万吨、黄金产能5000公斤、白银产能1000吨,同时综合回收粗铜、氧化锌、硫酸等副产品。受铅冶炼加工费低迷影响,2014年公司主营产品电解铅营业收入为30.83亿元,营业收入占比达36%,实现毛利2308万元,毛利占比仅为6.12%,毛利率仅有0.75%。2015年以来,国内铅冶炼加工费已上涨1000元至2700元/吨,但与海外相比仍低10-20%,未来仍有涨价空间;受益于此,公司EBIT利润率较14年底上升1.62个百分点至3.62%,盈利能力触底回升。

　　再生铅大有可为,环保倒逼产业整合

　　2014年,中国再生铅产量为160万吨,同比增长6.7%;同期精炼铅产量为422万吨,同比下降5.5%。目前我国再生铅约占铅总产量的38%,较全球平均水平56%和欧美日等发达国家90%以上的占比仍有较大提升空间。随着再生铅行业相关环保政策(行业准入、污染物排放标准等)的实施,预计未来3-5年,大量中小型企业将被淘汰,企业数量有望从200家缩减至10家以内,行业集中度将大幅提高,龙头企业将因此而受益。抢占渠道先机,战略定位“互联网+”

　　回收渠道是再生资源企业的核心竞争力。公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”,覆盖河南、陕西、山西、四川、江西、福建等6个省份,构造全国性再生铅回收网络,预计回收量将达72万吨;同时公司将构建基于“互联网+”的废铅酸蓄电池回收利用信息网络管理平台。给予“买入”评级

　　考虑增发最大摊薄股本,预计公司2015-2017年EPS为-0.23元、0.41元、0.85元。未来我国再生铅对应50-60亿元盈利的市场空间。公司16年业绩反转确定性较高,且长期有望获得20%以上的再生铅市场份额;因此我们给予公司16年50倍PE,对应合理价值20.5元,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　再生铅环保政策执行力度低于预期;金属价格持续大幅下跌。