今日可转债新股发行查询:深南转债072916申购价值分析
从收入结构来看,PCB业务在公司总营收中的占比较大。在公司上半年47.92亿元的总营收中,来自PCB业务的营收为35.28亿元,占比接近3/4;来自电子装联业务和封装基本业务的营收总额分别5.7亿元和5.01亿元,分别占总营收的12%和10%。分地区来看,公司2019H1的总营收中,约65%来自大陆市场,其余约35%则来自国外和其他地区市场。
从PCB业务的行业趋势来看,产业转移大陆趋势有望持续,内资优秀企业成长空间较大。PCB全球产值目前约为635亿美金,同时中国大陆具备超过50%的产值占比,且此比例随着内资厂成长会继续上升。5G时代的到来将进一步赋能中国PCB行业帮助其更快速的成长,从5G基站的建设,再到下游消费终端的影响,以及未来汽车电子化渗透率,全方面的影响。
目前,公司开拓IC载板新赛道,未来可期。对于公司的新业务赛道,公司已前瞻性布局IC载板(无锡)。后期随着半导体下游需求的不断复苏,以及各式电子产品的更新换代,半导体材料的需求将有进一步提升空间,而缺乏国产化替代的材料板块也将深度收益。
业绩方面,2019Q1-3,深南电路实现合计营收76.58亿元,超过2018年全年水平,同比增长43.48%;归母净利润8.67亿元,同样超过2018年全年水平,同比增长83.3%。
目前,公司新建南通二期厂,为后续的产能稳定增长奠定基础。2019年Q1-Q3公司合计营收高达76.58亿元,同比增长约43%。根据公司公告,应收的大幅增长主要源自于各业务订单的高速增长,以及南通一期工厂贡献的新营收增量。目前公司正在建设南通二期工厂,并将其产品定位于5G通信、数通用高频高速板的生产,产品平均层数将为16层或更高。南通二期的高定位将有望给公司带来更大的营收及业绩弹性,同时公司在前期已为二期做了前期客户的产品认证,后期南通二期的投产时间点有望提前至20Q1。
估值方面,深南电路当前PE-TTM处在近两年来的中等位置,而PB-LF则处在近两年的较高位置。
结论
综合来看,深南转债受益于较高的正股关注度,上市价格有望达到115元左右,建议积极参与申购(不过并未设置网下申购渠道)。二级市场方面,正股深南电路是我国的PCB行业龙头,在行业中具有较强的竞争优势,并且产品结构正在逐渐优化,业绩高增速有望延续,建议关注上市后的参与机会。
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