芒果超媒(300413)业绩表现靓丽 视频会员数保持高速增长

　　2018年及2019Q1业绩表现靓丽，符合市场预期

　　1)2018年，公司实现营业收入96.6亿元(+16.8%)，实现归母净利润8.66亿元(+21.03%)，扣非后归母净利润2.88亿元(+518.82%)，稀释每股收益0.92元。互联网视频业务运营主体快乐阳光实现营收56.07亿元(+66%)，其中，广告、会员、运营商业务收入增幅分别为81%、114%和52%;2)2019Q1，公司实现营业收入24.85亿元(+2.10%)，实现归母净利润4.18亿元(+23.99%)，扣非后归母净利润4.12亿元(+4945.41%)，稀释每股收益0.42元。2018年及2019Q1公司业绩表现良好，符合市场预期。

　　视频会员同比翻倍增长，头部综艺市占率接近50%

　　1)2018年，公司视频用户DAU为3588万，同比增长25%。2)2018年末视频会员数为1075万户，同比增长138%，2019Q1，视频会员数达1331万，2018Q4及2019Q1付费会员季度增量均达256万人，创下2016年以来单季度最高增量。3)广告业务方面，2018年全年平台投放品牌广告数为324个，同比增长155%。4)运营商业务方面，业务已经覆盖至全国31个省级行政区域，用户超过1.3亿。5)2018年播放量前十的综艺中，芒果TV(含湖南卫视)占据4部，前20部中占据9部。

　　分业务情况：5家资产重组标的均超额完成业绩承诺

　　2018年内公司收购的5家标的公司：快乐阳光、芒果娱乐、芒果互娱、芒果影视、天娱传媒2018年承诺业绩分别为67,945.78万元、7,451.30万元、5,070.81万元、4,944.67万元、2,087.46万元。5家资产重组标的公司均圆满完成了业绩承诺，其中快乐阳光的完成率为104.49%，芒果互娱的完成率为101.71%，天娱传媒的完成率为602.44%，芒果影视的完成率为107.47%，芒果娱乐的完成率为107.75%。

　　投资建议：看好其长远发展，维持“买入”评级

　　我们看好公司未来成长空间，维持盈利预测，预计2019-2021年EPS分别为1.41/1.89/2.02元，对应同期29/22/20倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业政策变化的风险;影视作品未能通过审核的风险等。