下周一新股上市一览表 7月22日杭可科技开板价预测

　　重要数据一览表

　　点评：

　　1.公司简介

　　杭可科技坐落于中国浙江杭州。公司现有员工1400多人，拥有三个厂区总建筑面积共25万平方米。公司有智能制造车间、立体仓库、100台精密CNC加工中心、大型龙门加工中心、十五条柔性成套整机装配线、5条SMT电装线， 拥有年产100GWH全自动生产线的制造能力。在锂电后工序行业内生产制造效率、能力全球第一、装备一流、质量一流。

　　2.行业信息、竞争格局

　　研究机构EVTank联合伊维经济研究院发布数据显示，2017年，全球锂离子电池的出货量达到143.5Gwh，其中汽车动力锂电池的出货量达到58.1Gwh，储能锂电池出货量达到11.0Gwh，其他传统领域锂电池出货量达到74.4Gwh。

　　根据国家工业和信息化部的数据，2017年1-12月，全国规模以上电池制造企业累计主营业务收入6,538.3亿元，同比增长26.45%，实现利润总额422.3亿元，同比增长19.17%。其中锂离子产品主营业务收入3,749.3亿元，同比增长34.47%，实现利润总额285.8亿元，同比增长25.8%。2018年1-9月，全国规模以上电池制造企业累计主营业务收入4,566.6亿元，同比增长17.7%，实现利润总额174.1亿元，同比减少22.4%，利润下降主要与补贴退坡、竞争日趋激烈等因素相关。

　　锂离子电池电芯的生产程序，一般分为极片制作、电芯组装、后处理(激活电芯)等三大步骤，其中极片制作包括搅拌、涂布、压片、烘烤、分条、制片、极耳成型等工序;电芯组装主要包括卷绕或叠片、电芯预封装(入壳)、注电解液、封口等工序;后处理主要包括电芯化成、分容、静置、检测、分选等工序。

　　目前国内掌握锂离子电池生产线后处理系统技术、生产规模较大的企业主要有杭可科技以及广州擎天实业有限公司、珠海泰坦新动力电子有限公司、广州蓝奇电子实业有限公司、深圳市新威尔电子有限公司等。国内企业所生产的锂离子电池充放电设备种类不尽相同，面向的客户群体及侧重点不一样，具体面向的细分市场有交叉但不完全重合。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　公司自成立以来，始终致力于各类可充电电池，特别是锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售，目前在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。

　　竞争力

　　公司依托专业技术、精细化管理和贴身服务，为韩国三星、韩国LG、日本索尼(现为日本村田)、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克动力、天津力神等国内外知名锂离子电池制造商配套供应各类锂离子电池生产线后处理系统设备，是目前国内极少数可以整机成套设备出口并与日本、韩国等主要锂离子电池生产商紧密合作的后处理设备厂商之一。

　　公司是高新技术企业，被认定为“省级高新技术企业研究开发中心”、“省级企业研究院”，并在2018年获得韩国三星颁发的“BESTPARTNER”最佳合作伙伴奖项。

　　报告期公司研发费用投入占比在5.5%左右。凭借自身的研发实力及自主创新能力，在产品的功能、性能、质量和安全等方面实现自主研发，截至2019年3月31日，公司拥有发明专利13项，实用新型专利56项。

　　4.财务状况

　　16-18年一季度，公司营收依次录得4.10亿、7.71亿、11.09亿和2.50亿，16-17年分别同比增长59.01%、87.95%和43.88%。16-18年，扣非净利润依次录得0.75亿、1.82亿和2.76亿，分别同比增长85.14%、144.46%和51.61%。

　　近几年毛利率依次为22.41%、23.42%和25.80%。

　　费用方面。销售费用18年0.64亿，同比增长39.38%;管理费用0.98亿，同比增长33.25%;财务费用-0.31亿，同比下降0.38亿，公司解释为汇兑损失所致。

　　ROE方面。16-18年依次录得56.37%、31.50%和36.56%。

　　资产方面。18年应收账款、应收票据合计2.50亿，同比增长27.29%;存货7.81亿，同比增长29.08%。负债方面。应付账款、应付票据合计5.36亿，同比增长16.02%。

　　受制于存货及应收账款的大幅增长，18年经营活动现金净流量仅录得2.53亿。除18年外，其余年份公司经营活动现金净流量均高于净利润。

　　截止2018年12月末，公司账面货币资金4.85亿，无任何借款。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计5.47亿。分别用于锂离子电池智能生产线制造扩建项目4.26亿、研发中心建设项目1.20亿。

　　6.风险点

　　虽然杭可科技每年都在盈利，但是其业绩增长速度明显出现下滑。而作为其同行竞争对手广东利元亨智能装备股份有限公司(以下简称：利元亨)同样选择在科创板上市。6月25日将接受科创板上市委审核。杭可科技与利元亨相比可以明显看出利元亨增势更加强劲。而杭可科技在2018年营业收入和净利润增长率都下降将近一半。

　　为何杭可科技增长速度会如此下降?

　　三星在2016-2017年皆为杭可科技的第一大客户，其中2016年销售额为1.27亿元，占营收比31.03%，2017年销售额为1.39亿元，占营收比为17.97%。然而连续两年的最大客户在2018年却消失了。大客户的消失显然已经影响到了杭可科技的盈利能力和财务状况。

　　7.结论

　　锂离子电池生产线后处理技术提供商，行业门槛不高，没什么技术含量，公司业绩依靠新能源车的爆发而爆发，但下游高增长已经过去，同时政策也发生了变化，公司业绩增速未来也必然会下滑。建议一般关注即可