万里转债370591打新价值分析

2019-10-11 14:28:40 admin 来源：

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　　周五(10月11日)万里转债进行申购，申购代码370591，发行规模1 80 亿元，债项评级为A+级;纯债价值(债底)80 89元左右，债券转股价格6 92 元，正股价6 24(截至 2019年10月10日

　　公司运营能力有所下降，偿债能力有所提升。2014年到2018年，公司应收账款周转率有明显的下降趋势，从5.58%下降至1.77%，下降了将近4个百分点，存货周转率有轻微上升，从2.02%下降至2.04%，基本维持在相对稳定水平。在公司偿债能力方面，公司流动比率、速动比率均呈现上升趋势，2014年-2018年，其比率分别从1.24、0.74上升至1.55、1.17。

　　申购建议

　　综合来看，万里正股当前股价为6.24元，对应平价(转股价值)为90元，可参考相近规模、相同评级的智能(平价87.53元，平价溢价率18.80%)、华森(89.65，17.12%)

　　1、当前发行上市时机不佳，10月股市面临较大波动风险;

　　2、公司正股安全性不高、有一定信用风险，预计定位将会较低，后市配置价值也不大;

　　3、转债评级低、发行规模小，流动性风险也不小。

　　综上，预计其上市首日对应价格95-103元左右，若正股万里马的股价无明显上涨就会有破发风险，建议场谨慎参与申购。

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